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來福諧波（3952.HK）新股預覽總結

核心內容概述

來福諧波是一家專注於機器人精密傳動核心部件的內地企業，主要產品包括諧波減速器、關節模組、機械臂及自動化工作站，應用於人形機器人和工業機器人領域。公司以諧波減速器技術為核心優勢，並具備自主研發能力，正逐步從部件供應商轉型為精密傳動解決方案提供商。

主要觀點與關鍵信息

產品與技術優勢

• 諧波減速器是機器人領域的關鍵核心部件，應用於多關節人形機器人和工業機器人。
• 來福諧波在2025年實現了±15角秒的定位精度，使用壽命超過10,000小時，技術性能獲得業界認可。
• 公司產品覆蓋焊接、搬運、噴塗、裝配和分揀等多種精密傳動應用場景。
• 目前，公司是國內僅有的兩家已實現人形機器人用諧波減速器交付並進入量產階段的製造商之一。

市場地位

• 根據灼識諮詢報告，按2025年出貨量計算，公司在內地機器人諧波減速器市場中排名第二，市場份額達21.4%。
• 按收入計算，市場份額為12.9%，顯示公司在行業中具有較強的競爭力。

財務表現

• 2023年收入為0.95億元人民幣，2024年為1.08億元，2025年增至2.61億元，顯示收入持續增長。
• 期内利潤在2023和2024年為-1.69億元，2025年為-1.71億元，顯示公司尚處於虧損階段，但利潤率趨於穩定。

新股發行資訊

• 發售數目為0.13億股，其中香港發售0.007億股，國際發售0.12億股。
• 招股價範圍為77-85.5港元，預計市值為88.41億港元。
• 最高集資額為11.49億港元。
• 招股日期為2026年6月22日至25日，預計上市日期為6月30日，每手股數為100股。

保薦人與披露

• 保薦人為招銀國際，分析員為陳政生與伍禮賢。
• 分析員及其聯繫人未持有與公司相關的財務權益，亦未擔任公司高級人員。
• 光大證券國際未參與公司投資銀行業務，亦無財務利益或業務關係。

評級與基本因素

評級顯示公司具有較強的業績成長潛力，但在行業代表性與景氣度方面表現一般，估值方面則處於中等水平。

免責聲明

• 本報告僅供參考，不構成投資建議。
• 光大證券國際及其關聯機構不對報告中信息的準確性、完整性或可靠性做出明示或默示保證。
• 接收方需自行判斷投資決策，並承擔相關風險與後果。
• 本報告不提供法律、稅務、會計或投資專業意見，接收方應諮詢專業機構。

結語

來福諧波作為機器人精密傳動核心部件供應商，憑藉諧波減速器技術優勢與市場份額，正處於行業快速發展期。其財務表現顯示收入持續增長，但盈利能力尚未穩定。新股發行預計將為公司帶來資金支持，助力其技術應用拓展至更廣泛市場。