20251106-国盛证券-美妆行业专题研究_自然堂_二十余年积淀_国货美妆龙头稳健前行_27页_1mb

自然堂集团研究报告总结

公司概述
自然堂成立于2001年，是中国领先的国货化妆品集团，旗下拥有5大核心品牌，2024年零售额位居中国国货化妆品集团第三，自然堂品牌连续12年蝉联国货化妆品品牌销量第一。集团以“喜马拉雅自然科技”和“敏感肌功效修护”为核心特色，产品矩阵丰富。

行业概况
中国化妆品市场呈现稳步增长，其中国货品牌增速高于国际品牌。线上渠道占比已超57%，电商发展仍是重要的增长引擎。护肤品市场份额最大（40.9%），未来增长潜力主要集中在护肤和个护品类。

品牌与产品研发
自然堂品牌收入占比达94.9%，毛利率稳定在69%-70%，产品主要聚焦抗衰老、敏感肌修护等领域，核心成分包括自主研发的“喜默因”等独家配方，产品结构多样化，覆盖护肤、彩妆及个护领域。

渠道结构与运营
线上渠道在总收入中占比68.8%，毛利率达74.6%；线下渠道占比31.2%，毛利率较低。公司推行“一盘货”数字化系统，实现全链路库存可视化，缩短订货周期并降低渠道囤货风险。2025年计划继续拓展线下旗舰店以增强消费者触达。

财务表现
2024年收入达46.0亿元，净利润达2.03亿元，毛利率维持在66.5%-70.1%。线上销售额增长强劲，毛利率更高，研发中心持续投入，2024年研发费用率达2.0%，成分核心技术占比超75%。

战略规划与募资用途
公司计划通过股权融资进一步增强全渠道DTC能力、孵化新品牌、升级研发体系、扩大产能并布局海外市场，未来将持续深耕核心技术与数字化体验，拓展海外营销网络及通路嵌入，巩固龙头优势地位。