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保险业周报总结（2016.01.11-2016.01.15）

核心内容

本周保险行业周报分析了2016年初保险行业的整体表现、行业动态、公司动态、投资策略及风险提示，重点聚焦于车险费改对电销渠道的影响、专属代理人模式的推广、美国投保人保护法案的通过以及保险资管产品的发展情况。

主要观点

• 车险费改对电销渠道冲击显著：2016年车险费率市场化改革后，电销渠道因失去15%的价格促销优势，业务出现大幅下滑，与费改前相比下降约60%。客户大量回流至传统渠道如车商和个人代理。
• 保险行业长期“看好”评级：尽管短期内市场表现承压，但四家上市险企2015年前三季度寿险保费收入稳健增长，业务渠道结构优化，财险综合成本率控制良好，全年预期收益率好于上年。
• 专属代理人模式（EA）推广：保监会批准华泰财险专属代理人模式全国推广，该模式强调代理人仅代理一家保险公司，以门店为中心开展业务，支持金融创业和可持续发展。该模式已在欧美日等成熟市场广泛应用。
• 美国投保人保护法案通过：法案旨在防止保险资产在混业经营中被误判为“力量之源”，从而保障保险公司资产安全，弥补此前法规的模糊性问题。
• 保险资管产品规模增长：截至2015年底，保险资管产品注册规模突破1.3万亿元，涵盖基础设施、不动产、股权及项目资产支持计划等多种类型。

关键信息

行业动态

1. 车险费改重挫电销渠道

   • 电销渠道业务下降约60%。
   • 保费计算方式改变，价格优势丧失。
   • 转电销业务缩水，仅剩呼入呼出业务。

2. 专属代理人模式破题

   • EA模式全国推广，强调代理人与保险公司的专属关系。
   • 保监会鼓励发展区域性专业代理机构，支持个人代理人创业。
   • 欧美日市场已有成熟经验，如德国安联保险拥有10400多家EA门店。

3. 美国投保人保护法案通过

   • 法案旨在保护保险公司资产免受混业经营中金融系统性风险的影响。
   • 补充了此前“力量之源”条例的不足，增强保险资产独立性。

4. 保险资管产品注册规模突破1.3万亿

   • 2015年18家机构共注册121项资管产品，合计2706.13亿元。
   • 截至年底，累计备案规模达13350.5亿元。

公司动态

1. 新华保险换帅在即

   • 现任董事长康典可能近期卸任，总裁万峰成为唯一执行董事候选人。

2. 中国太平保费增长21.56%

   • 2015年全年保费总收入达988.37亿元，同比增长21.56%。
   • 各子公司保费增长分别为太平人寿22.71%、太平财险17.67%、太平养老13.40%。

行情回顾

• 保险行业指数下跌7.67%，跑输沪深300指数约0.44个百分点。
• 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等公司股价表现差异较大，部分公司超额收益为正，部分为负。

投资策略

• 寿险保费稳健增长：四家上市险企在降息周期中保持寿险保费增长，业务渠道结构优化。
• 财险综合成本率下降：尽管财险保费有升有降，但成本率控制良好，呈现稳中有降趋势。
• 投资规模增长：投资规模较年初大幅增加，但收益率受资本市场波动影响，全年预期仍好于上年。
• 长期看好评级：基于行业基本面和投资表现，继续给予保险行业“看好”评级。

风险提示

1. 宏观经济下行压力加大：可能影响保险行业整体表现。
2. 债券投资收益不振：保险资金投资面临收益下降压力。
3. 创新类投资渠道风险加大：如资管产品等可能带来不确定性。
4. 新政落地晚于预期：可能影响行业改革进程和投资策略执行。

投资评级定义

• 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

总结

保险行业在2016年初面临多重挑战，包括车险费改对电销渠道的冲击、宏观经济不确定性及投资环境波动。然而，行业整体表现稳健，寿险业务持续增长，资管产品规模扩大，专属代理人模式逐步推广。尽管存在风险，但保险行业仍被长期看好。