20191202-长城国瑞证券-消费行业双周报2019年第5期（总第5期）：前10月规模以上白酒企业利润同比增长19.34_，茅台集团12个重点项目即将动工_23页_2mb

消费行业双周报2019年第5期总结

核心内容概述

本报告为长城国瑞证券研究所发布的2019年第5期消费行业双周报，涵盖食品饮料、家用电器、休闲服务三大行业，重点分析了行业数据、市场动态及投资建议。整体来看，行业面临一定压力，但部分企业仍保持增长，投资机会与风险并存。

主要观点与关键信息

行业数据与市场表现

食品饮料行业

• 整体表现：2019年11月18日至29日期间，申万食品饮料指数跌幅为4.72%，在28个行业中排名垫底，跑输沪深300指数3.47个百分点。
• 细分板块：黄酒、软饮料、其他酒类板块涨幅居前，分别为2.95%、1.76%、0.03%；啤酒、白酒、肉制品板块跌幅较大，分别为6.45%、5.91%、4.27%。
• 估值水平：截至11月29日，食品饮料行业PE（TTM整体法，剔除负值）为31.06x，排名申万一级行业第10位。其中，其他酒类（60.41x）、调味发酵品（54.46x）、啤酒（38.88x）估值显著高于其他板块；软饮料（14.83x）估值相对较低。
• 行业数据：1-10月全国酿酒行业总产量4825.60万千升，同比增长0.80%；销售收入6819.83亿元，同比增长8.68%；利润1308.75亿元，同比增长17.88%。其中，规模以上白酒企业利润同比增长19.34%，达到1122.20亿元。

家用电器行业

• 整体表现：申万家用电器指数跌幅为2.64%，排名25位，跑输沪深300指数1.39个百分点。
• 细分板块：彩电、家电零部件、洗衣机板块涨幅居前，分别为4.26%、-0.67%、-0.82%；其他视听器材板块跌幅最大，为5.27%。
• 估值水平：截至11月29日，家用电器行业PE（TTM整体法，剔除负值）为15.45x，排名第20位。彩电（28.62x）、家电零部件（28.45x）、其他视听器材（25.22x）估值高于其他板块；空调（14.29x）、冰箱（11.95x）估值相对较低。
• 出口数据：10月空调出口195万台（YOY 2.4%），冰箱出口454万台（YOY 8.2%），洗衣机出口223万台（YOY 10.1%），彩电出口834万台（YOY -16.7%）。

休闲服务行业

• 整体表现：申万休闲服务指数跌幅为0.02%，排名17位，跑赢沪深300指数1.23个百分点。
• 细分板块：餐饮Ⅲ板块涨幅最大，为5.10%；人工景点板块跌幅最大，为3.12%。
• 估值水平：截至11月29日，休闲服务行业PE（TTM整体法，剔除负值）为31.76x，排名申万一级行业第8位。餐饮III（296.58x）估值显著高于其他板块；酒店III（22.21x）、自然景点（20.51x）估值相对较低。

公司动态

食品饮料行业

• 皇氏集团：拟以全资子公司股权出资，与两家公司共同设立合资公司，投资建设智慧城市项目。
• 泸州老窖：投资建设智能化包装中心技改项目，总投资188,617.6万元。
• 山西汾酒：现金收购山西杏花村汾酒集团有限责任公司汾青酒厂100%股权，交易金额19,725.12万元。

家用电器行业

• 深康佳A：拟投资建设存储芯片封装测试厂，固定资产投资5.01亿元，计划2020年底试生产。

休闲服务行业

• 全聚德：总经理张力因工作变动辞职。
• 西安饮食、云南旅游等公司出现首亏或预减，部分公司如众信旅游则出现预增。

投资建议

• 白酒板块：受茅台酒春节期间不涨价及贵州省飞天茅台搭售食品/农产品影响，上周白酒板块出现较大调整。短期需注意市场风险，但长期投资价值仍存在，建议关注龙头企业及具备竞争力的公司拐点机会。
• 厨电板块：随着房地产数据逐步好转，厨电板块第三季度业绩出现好转，有望持续一段时间，建议关注厨电板块龙头企业。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致消费不振。
• 成本提升与原材料价格上涨：对利润构成压力。
• 食品安全风险：影响企业声誉与市场表现。
• 上市公司经营失误：可能导致业绩波动。

行业动态

食品饮料

• 茅台集团：12月24日将集中动工12个重点项目，总投资约600亿元，涵盖基酒产能扩建、上下游产业拓展、基础设施与环保、科技文化、民生工程及商业投资等方面。

家用电器

• 携号转网：工信部宣布自11月27日起，携号转网服务正式在全国提供，用户可自由选择运营商。
• 小米管理层调整：黎万强离职，祁燕退休，王翔接任集团总裁，管理层全面年轻化。

休闲服务

• 入境游增长：中国入境游持续增长，2018年接待入境游客1.41亿人次，同比增长1.2%。
• 旅行社资质调整：文旅部取消67家旅行社出境游业务经营权，其中北京地区最多，共22家。

总结

本报告指出，2019年白酒行业利润增长显著，但市场整体表现不佳，需关注短期调整与长期投资机会。家用电器行业出口数据分化，部分细分板块表现较好，但整体面临一定压力。休闲服务行业表现相对稳健，入境游稳步增长，但部分企业出现业绩下滑。投资建议强调关注龙头企业及行业拐点机会，同时提示多种潜在风险。