基金研究：德邦基金黎莹，稳扎稳打追求高胜率投资，近八年收益同类前9_-20230625-天风证券-24页_1mb

基金研究总结

核心内容

本报告主要分析了德邦基金权益投资总监黎莹女士所管理的基金，特别是德邦大健康的表现及投资策略。黎莹女士拥有近13年证券基金从业经验及近8年投资管理经验，其管理的基金在历史表现中展现出显著的超额收益及良好的风险控制能力。

主要观点

• 投资风格：黎莹女士倾向于“稳扎稳打”的投资方式，追求高安全边际和高胜率投资机会，偏好左侧布局，注重投资结构的精确性。
• 配置框架：结合自下而上与自上而下的分析，自下而上关注公司的经营质量及未来的定价展望，自上而下考虑宏观经济环境。
• 业绩表现：德邦大健康自2015年6月起管理，年化绝对收益达14.12%，同类基金排名前9.1%；年化超额收益14.61%，同类基金排名前5.1%。
• 风险控制：基金最大回撤为30.34%，排名同类后35.8%；相对最大回撤为16.03%，排名同类后17.3%。基金对回撤的控制能力较为出色。
• 市场适应性：基金在市场小涨或偏向均衡/价值风格情况下表现较为出色，能够适应市场不同风格的轮动。
• 超额收益来源：基金的超额收益主要来源于选股效应和配置效应，且在相似基金中表现突出。
• 持仓偏好：基金长期持有周期较长，且在多个行业中表现出良好的长期选股能力，如建筑材料、食品饮料等。
• 风格变化：2017年之后，基金配置主要集中在大盘风格，同时对成长价值风格进行均衡配置。

关键信息

基金业绩概览

• 德邦大健康：
  • 年化绝对收益：14.12%
  • 同类基金排名：43/477（前9.1%）
  • 年化超额收益：14.61%
  • 同类基金排名：24/475（前5.1%）
  • 最大回撤：30.34%
  • 同类基金排名：后35.8%
  • 相对最大回撤：16.03%
  • 同类基金排名：后17.3%
  • 月度胜率：62.6%

基金管理人背景

• 黎莹硕士毕业于复旦大学基础医学专业，具有近13年证券基金从业经验，近8年投资管理经验。
• 她名下多只基金在管理期间获取了显著的超额收益，相对同类排名表现优异。

投资策略

• 选股与择时：基金在2017年、2020年内展现出显著的选股能力，2018年熊市期间表现出良好的择时能力。
• 行业配置：基金偏好商业模式清晰、中期行业格局确定性较高的行业，尤其是成长中后期及成熟阶段的公司。
• 风险控制：基金在历史表现中回撤控制较好，整体配置偏保守，具有较高的安全边际。

市场适应能力

• 基金在市场小涨或偏向均衡/价值风格情况下表现优异。
• 在不同大小盘风格轮动下，基金收益表现良好，同类平均排名在50%以内。
• 在不同价值成长风格轮动下，基金收益表现也较为稳定，同类平均排名在前60%以内。

持仓偏好

• 基金长期持有周期较长，持仓集中度平均为56.4%，略低于同类中位数。
• 换手率平均为1.2倍，相比同类偏低。
• 前三大行业为医药生物、建筑材料以及轻工制造，2023年可能增加进攻性配置，提高估值容忍度。

总结

黎莹女士的德邦大健康基金在近8年管理期间取得了显著的收益，年化绝对收益达14.12%，同类排名前9.1%。基金在市场风格轮动中表现出良好的适应性，特别是在市场小涨或偏向均衡/价值风格时表现优异。基金的选股效应和配置效应在相似基金中较为突出，月度胜率高达62.6%，具有持续获取超额收益的能力。基金在风险控制方面也表现出色，最大回撤为30.34%，相对最大回撤为16.03%。基金持仓周期较长，具有较好的长期选股能力，主要集中在大盘风格，同时对成长价值风格进行均衡配置。基金在不同市场环境下表现稳定，整体投资框架体系较为成熟。