20230625-天风证券-德邦基金黎莹_稳扎稳打追求高胜率投资_近八年收益同类前9__24页_2mb

德邦大健康基金分析与总结

一、基金经理背景

黎莹，德邦基金权益投资总监，复旦大学基础医学硕士，近13年基金从业经验，8年投资管理经验。其管理的多只基金表现优异，注重经营质量和产业阶段分析，偏好高安全边际投资。

二、基金业绩概况

德邦大健康（001179OF）自2015年6月起由黎莹管理，截至2023年3月：
业绩数据：

• 年化绝对收益：1412% （同类排名前91%）
• 年化超额收益：1461% （同类排名前51%）
• 月度胜率：62.6%，超额收益持续性强

风险管理：

• 最大回撤：30.34%，同类排名后35.8%
• 相对最大回撤：16.03%，同类排名后17.3%

三、投资框架与策略

核心框架：

1. 自下而上：择优行业/公司，关注经营质量（现金流、资产负债表）和定价展望（商业模式、供需关系）。
2. 自上而下：结合宏观经济，调整行业配置，适应市场风格轮动。

配置偏好：

• 风格：大盘为主（2017年起），兼顾成长与价值。
• 行业：医药生物、建筑材料、轻工制造为核心配置（2022年报）。

四、业绩归因与契合性

• 择时与选股能力：显著正向选股能力（2017、2020年），强市场判断力（2018熊市择时）。
• 超额收益来源：选股与配置效应强于同类基金，行业聚焦环保、机械设备、食品饮料等年度超额正向。

五、风格与更迭特征

• 持仓风格：仓位80%-90%（2017年低至66%）；持股集中度56.4%，换手率低（平均1.2倍）。
• 估值特征：PE/PB估值一般持平同类中位偏下，ROA和ROE表现优异。

六、风险提示

基金为历史业绩分析，受市场变动影响，需谨慎投资。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。