20260316-国信证券-社会服务行业双周报（第126期）_港股连锁业态公司即将密集披露业绩_春节后旅游市场_淡季不淡_11页_362kb

社会服务行业双周报（第126期）总结

核心内容

本报告总结了2026年3月2日至3月15日期间社会服务行业的主要表现、行业动态、公司公告及投资建议等内容。

板块表现

• 消费者服务板块在报告期内下跌5.16%，跑输大盘4.28个百分点。
• 国信社服板块中，涨幅居前的股票包括黄山旅游（6.74%）、九华旅游（5.63%）、岭南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）等。
• 跌幅较大的股票包括呷哺呷哺（-18.92%）、粉笔（-15.23%）、中国东方教育（-15.08%）等。

行业与公司动态

出行链

• 春节后旅游市场“淡季不淡”，多地景区推出限时免票政策，刺激旅游需求。
• 银发旅游成为错峰出游主力，占比超过四成。
• 上海口岸单日入境外籍人员数量创历史新高，达到2.7万人次，入境旅游市场持续回暖。
• 2025年中国入境旅游人次达1.545亿，同比增长17.1%，总花费达1311亿美元，同比增长39.2%。

免税

• 财政部等三部门明确2026至2027年对服贸会、广交会等国际性展会实施进口展品税收优惠，免税销售额度按展核算。
• 中国中免在海南及机场口岸同步开展主题促销，与云闪付消费券叠加，提升销售转化。

餐饮

• 瑞幸咖啡实控方大钲资本竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，推动高端化运营。
• 霸王茶姬宣布进军韩国市场，首店预计2026年第二季度在首尔江南区开业。
• 萨莉亚广州新工厂竣工投产，支持其“千店计划”。

港股通持股梳理

• 海底捞、天立国际控股、中国东方教育获港股通增持。
• 海底捞持股比例增至31.01%，天立国际控股增至54.54%，中国东方教育增至36.64%。
• 茶百道、蜜雪集团、古茗、小菜园等持股比例有所下降。

主要观点

• 社会服务行业整体呈现复苏迹象，特别是旅游和免税领域。
• 春节后旅游市场表现超预期，景区免票政策、银发旅游、入境游回暖成为主要驱动力。
• 免税政策优化和展会税收优惠为行业带来新的增长点。
• 餐饮行业呈现品牌升级与国际化布局趋势，瑞幸、霸王茶姬、萨莉亚等企业动作频繁。
• 港股通增持显示市场对部分社服企业信心增强。

关键信息

• 旅游市场：春节后“淡季不淡”，多地景区限时免票，银发族成主力，入境游持续复苏。
• 免税政策：财政部等三部门明确2026-2027年国际性展会免税政策，免税销售额度按展核算。
• 企业动态：
  • 中国中免在海南和机场开展促销活动，提升消费。
  • 瑞幸咖啡实控方竞得蓝瓶咖啡全球门店业务。
  • 霸王茶姬进军韩国市场，萨莉亚广州新工厂投产。
• 港股通持股：海底捞、天立国际控股、中国东方教育获增持，其他部分企业持股比例下降。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，推荐配置中国中免、九华旅游、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、海底捞、古茗、百胜中国、中国东方教育、携程集团-S、同程旅行等。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 政策变动
• 行业竞争加剧
• 消费环境修复不及预期

投资建议

• 维持“优于大市”评级。
• 推荐配置：中国中免、九华旅游、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、海底捞、古茗、百胜中国、中国东方教育、携程集团-S、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。

未来一月内股东大会整理

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