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【国信社服】港股连锁业态公司即将密集披露业绩，春节后旅游市场“淡季不淡”-双周报126期

核心内容概述

本报告发布于2026年3月16日，由国信证券社会服务行业分析师团队撰写，主要分析了消费者服务板块近期表现、旅游市场“淡季不淡”现象、免税行业政策变化及餐饮领域重要动态，同时梳理了港股通对社服板块核心标的的持股变动情况。

主要观点

• 板块表现：消费者服务板块在报告期内下跌5.16%，跑输沪深300指数4.28个百分点。
• 旅游市场复苏：春节后旅游市场表现活跃，呈现“淡季不淡”趋势，多地景区推出限时免票政策，错峰出游及银发族成为主要驱动力。
• 入境游持续回暖：上海口岸单日入境外籍人员数创历史新高，签证便利化、离境退税优化及邮轮经济共同推动入境旅游市场复苏。
• 免税政策利好：财政部等三部门明确2026至2027年对国际性展会实施进口展品税收优惠，有助于吸引国际品牌参展，激活展会经济。
• 餐饮行业动态：瑞幸咖啡实控方竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，霸王茶姬进军韩国市场，萨莉亚广州新工厂投产，推动供应链优化和门店扩张。

关键信息

一、板块复盘

• 板块整体表现：消费者服务板块下跌5.16%，排名行业指数第20位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：黄山旅游（6.74%）、九华旅游（5.63%）、岭南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）、大连圣亚（1.44%）。
  • 跌幅前五：呷哺呷哺（-18.92%）、粉笔（-15.23%）、中国东方教育（-15.08%）、KEEP（-12.85%）、银河娱乐（-12.69%）。

二、旅游市场“淡季不淡”

• 景区免票政策：多地景区推出限时免票，如庐山、云台山、沈阳故宫等，带动周边酒店预订热度同比提升近两成。
• 错峰出游：50岁以上银发族成为错峰出游主力，占比超四成。
• 票价回落：部分热门航线往返票价降至1500元以内，提升出行性价比。
• 上海口岸入境人数：3月13日单日入境外籍人员达2.7万人次，创历史新高。
• 入境游复苏数据：2025年中国入境游客人次达1.545亿，同比增长17.1%，总花费达1311亿美元，同比增长39.2%。
• 政策支持：中国单方面免签国家增至50国，离境退税起退点降至200元，邮轮入境游发展迅速。

三、免税行业动态

• 中国中免促销：海南区域开展“春日焕新季”主题促销，与云闪付消费券叠加，提升销售转化。
• 展会免税政策：财政部等三部门发布通知，明确2026-2027年对广交会、服贸会等展会实施进口展品税收优惠，按展核算免税额度。
• 政策影响：利好会展承办、展务物流及免税零售板块，有助于吸引国际品牌入华，促进消费回流。

四、餐饮行业动态

• 京东外卖战略：2026年外卖业务投入规模将有所降低，但经营效率提升，作为长期战略持续推进。
• 瑞幸收购蓝瓶咖啡：大钲资本竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，瑞幸将借助其高端品牌运营经验提升自身品牌价值。
• 霸王茶姬出海：正式进军韩国市场，首店计划于2026年第二季度在首尔江南区开业。
• 萨莉亚广州工厂投产：新工厂设计年产能达披萨4500吨、调味酱1.2万吨及意面1.3万吨，支持“千店计划”实施。

港股通持股梳理

• 增持标的：海底捞（+0.21pct至31.01%）、天立国际控股（+0.76pct至54.54%）、中国东方教育（+1.45pct至36.64%）。
• 减持标的：茶百道（-1.39pct至20.30%）、蜜雪集团（-2.30pct至80.51%）、古茗（-0.89pct至32.13%）、小菜园（-0.27pct至68.50%）。

未来一月股东大会整理

投资建议

报告指出，社服板块在多重利好政策和市场复苏趋势下，存在结构性投资机会，建议关注受益于旅游市场回暖、免税政策优化及餐饮品牌出海的公司。

国信社服团队简介

• 团队拥有19年专业研究经验，长期在大消费领域建立系统性研究框架，覆盖社会服务、商业零售、教育、人力等多个领域。
• 曾光为团队核心成员，拥有丰富行业研究经验，现为国信证券经济研究所所长助理。
• 团队成员包括张鲁、杨玉莹、周瑛皓等，分别负责不同细分领域研究。

特别提示

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
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• 报告观点可能随市场变化而调整，敬请关注完整研究报告。