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棉花产业风险管理日报 – 2025/11/20

当前市场情况

棉花近月价格预测区间为13300-13800元。当前20日滚动波动率为0.0464，处于历史百分位0.0164。

风险管理策略建议

库存管理（卖出预期）

• 策略: 销售方可通过卖出郑棉期货进行空头套保，锁定利润。
• 操作: 卖出CF2601合约，套保比例为50%，建议入场区间13700-13800。
• 风险管理工具: 适当时机可卖出看涨期权（CF601C1380）收权利金，进一步降低卖出成本。

采购管理（买入预期）

• 策略: 采购方可通过买入郑棉期货进行多头套保，提前锁定采购成本。
• 操作: 买入CF2601合约，套保比例为50%，建议入场区间13300-13400。
• 风险管理工具: 若考虑成本控制，可同时卖出看跌期权（CF601P13400），套保比例50%，收取权利金（250-300或150-200元不等）。

【核心矛盾】

• 供应端：随着新疆采收基本完成，棉花公检量上升，库存回升，短期供应压力增加，价格上行空间有限。
• 需求端：下游纱厂负荷稳定，补库力度弱但库存压力不大，存在刚性需求支撑；不过纺织品出口环比下降12.59%，需求整体表现平淡。

【利多因素解读】

1. 国家统计局数据显示，10月服装零售额环比增长显著，行业原料库存偏低，存在补库需求。
2. 虽然进口量环比减少（9万吨），但仍是主要采购来源之一，潜在国内需求支撑。

【利空因素解读】

1. 新年度产量同比增加，市场上套保压力显著，库存持续累积（截至10月底工业库存较近五年均值高出33.85万吨）。
2. 文化贸易出口下滑，对市场需求形成下行压力。

期货收盘价及涨跌情况

• 主要合约多持平或微跌，价格震荡偏弱，近期丝棉价差负向拉大，内外棉纱价差亦显分化。

关注要点

• 近期需关注宏观面回暖信号，谨慎留意套保盘动向及多空反套策略机会。
• 市场多空交织，需结合实际库存调整套保策略，灵活操作。