20210306-天风证券-新大正-002968.SZ-理顺机制打造非住宅物管龙头_高业绩目标彰显信心_4页_761kb
报告摘要
新大正（002968）总结
核心内容
新大正是一家专注于非住宅物业管理的公司，致力于通过理顺机制打造行业龙头。公司通过股权激励计划与核心高管绑定，设定明确的业绩增长目标，以增强管理层的信心与动力，推动公司持续发展。同时，公司积极拓展业务领域，强化中台建设，推动全国化发展，并借助科技手段提升运营效率，实现从传统物业向智慧化服务的转型。
主要观点
- 行业前景：疫情对物管行业产生中长期积极影响，头部企业通过专业化运营和品牌化拓展加速行业集中度提升。
- 业绩目标：公司设定2021-2025年收入和净利润的高增长目标，显示管理层对未来发展的信心。
- 管理机制：公司构建了灵活的管理机制，提升市场竞争力，同时通过引入中航物业高管，增强组织执行力。
- 组织优化：公司近20年来骨干成员稳定，为战略规划的延续提供了坚实保障。
- 科技赋能：公司不断投入资源，构建运营和技术平台，推动智慧化服务发展，实现增长模式向高质量转型。
关键信息
业绩增长目标
- 2021年：收入增长不低于45%，净利润增长不低于35%
- 2022年：收入增长不低于110%，净利润增长不低于90%
- 2023年：收入增长不低于200%，净利润增长不低于150%
- 2024年：收入增长不低于280%，净利润增长不低于210%
- 2025年：收入增长不低于360%，净利润增长不低于280%
财务预测
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 885.85 | 1,054.60 | 1,420.00 | 2,059.00 | 2,985.55 |
| 净利润（百万元） | 88.08 | 104.46 | 151.58 | 204.40 | 286.39 |
| EPS（元/股） | 0.82 | 0.97 | 1.41 | 1.90 | 2.67 |
| 市盈率（P/E） | 79.67 | 67.18 | 46.30 | 34.33 | 24.50 |
财务指标
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 21.24% | 21.14% | 22.20% | 22.78% | 22.60% |
| 净利率 | 9.94% | 9.91% | 10.67% | 9.93% | 9.59% |
| ROE | 32.85% | 13.86% | 16.49% | 18.84% | 22.04% |
| 资产负债率 | 45.96% | 24.15% | 22.08% | 23.99% | 25.46% |
| 流动比率 | 1.81 | 3.56 | 3.75 | 3.40 | 3.24 |
| 速动比率 | 1.81 | 3.56 | 3.75 | 3.39 | 3.23 |
| 市净率（P/B） | 26.17 | 9.31 | 7.63 | 6.47 | 5.40 |
| 市销率（P/S） | 7.92 | 6.65 | 4.94 | 3.41 | 2.35 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 33.50 | 32.99 | 24.22 | 17.13 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：65.12元
- 预计EPS：2021年1.90元，2022年2.67元
- 估值分析：公司估值逐步下降，但盈利预期持续上升，未来增长潜力较大。
风险提示
- 市场竞争加剧
- 用工成本上升
- 订单获取不及预期
- 经营状况不达预期
作者信息
- 刘章明：分析师，SAC执业证书编号S1110516060001
- 陈天诚：分析师，SAC执业证书编号S1110517110001
- 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号S1110518070004
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