20231008-德邦证券-策略周报_十一节后的位置感-政策底_市场底_经济底_22页_2mb

投资要点摘要

• 三周期共振（经济、政策、外部环境）驱动市场走向：

  • 经济层面：9月国内制造业PMI升至50.2%，进入扩张区间；上游原材料价格修复，非制造业PMI回暖。
  • 政策层面：央行强调“逆周期调节”并落实房地产回暖政策。
  • 外部环境：美国就业数据强劲，美联储降息预期推迟。

• 市场策略：磨底防守，节后反击：

  • 三周期共振逻辑逐步强化，市场处于消化空头力量阶段。
  • 北向资金流入医药生物、电子；杠杆偏好电子、汽车。
  • 注重普林格周期定位，上游出于主动去库，中下游被动补库。

• 风险提示：

  • 地缘冲突超预期、海外通胀持续、流动性收紧、人民币汇率波动。

• 配置建议：

  • 规避非银金融、消费食品等板块流出风险。
  • 关注大消费、恒生科技、被动补库行业等机会。

数据：美非农超预期（+33.6万人），美10年期国债收益率创2007年来新高，美联储降息推迟至2024年9月。

事件跟踪简报

• 地缘冲突：普京讨论建立志愿部队，欧美在乌进攻性增强。
• 北向资金节前流出：主要净流入医药生物、电子，电子板块共识较强。
• 高盛周期区域：国内需求不足，海外内需分化，政策成为经济修复决定性因素。