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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包含两个部分：安信视点和公司点评。内容聚焦于港股市场走势分析及对中国心连心化肥（1866.HK）的业绩点评，同时提供了投资建议与风险提示。

一、安信视点：南向资金持续流入夯实市场底

市场表现

• 上周五恒指高开高走，收涨 2.68%，报 19898.77点。
• 恒生科技指数收涨 4.5%，收复 4000点关口，报 4038.97点。
• 全日大市成交 1166.48亿港元，南向资金净流入34.95亿港元。

市场分析

• 上周南向交易 周二至周五开通，净流入达228.7亿港元，显示市场信心有所增强。
• 港股近期呈现 底部震荡，南向资金的流入可能为市场反弹提供支撑。
• 随着 疫情防控政策边际放松 和 居民恐慌情绪减弱，消费数据有望温和回升，支持权益市场底部反弹。

海外市场与政策影响

• 美联储5月FOMC会议 上，鲍威尔指出 俄乌冲突对通胀和经济的不确定性，以及 我国疫情对供应链的扰动。
• 欧美持续制裁俄罗斯，叠加 我国4月出口增速下滑，表明通胀压力仍大。
• 美债市场 中，2年期收益率 为 2.7%，10年期收益率 可能因缩表压力进一步上行至 3.5% 左右。
• 市场对加息的预期 仍存在分歧，若实际加息幅度弱于预期，市场可能担忧未来加息力度加强。

长期展望

• 市场定价核心可能从 加息转向衰退预期。
• 鲍威尔暗示美国经济可能实现 “软着陆”，即在加息周期中保持劳动力市场强劲。

二、公司点评：中国心连心化肥（1866.HK）

业绩亮点

• 2022年一季度净利润同比增长不低于70%。
• 业绩增长原因包括：
  1. 产能扩张：九江基地投产、新乡二三厂改造完成，优质产能释放。
  2. 产品优化：集团加强产品柔性调节，提高高效肥占比，增强市场竞争力。
  3. 原材料价格上涨：农业对化肥的刚性需求增加，推动尿素、三聚氰胺及甲醇价格上升。

配售信息

• 4月19日配售7850万股，其中 5650万股为新股，2200万股为旧股，占扩大后股本约 6.4%。
• 每股配售价格6.5港元，较19日收市价 折让12.5%。
• 融资总额3.6亿港元，用于偿还银行贷款及甘肃、江西基地建设。

行业前景

• 尿素价格持续走高，截至4月底为 2880元/吨，同比增长 63%。
• 价格上涨主要受以下因素驱动：
  1. 农产品价格上涨，带动农业对化肥的刚性需求。
  2. 煤炭价格上涨，推高尿素生产成本。
  3. 全球粮食安全意识增强，俄乌战争影响供应与价格。

投资建议

• 维持目标价11.2港元，对应 2022年7.5倍预测市盈率。
• 买入评级，认为公司业绩将持续增长，行业高景气仍将持续。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 疫情可能进一步影响供应链与市场需求

三、其他重要信息

投资者须知

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 投资决策应基于自身判断，建议咨询专业意见。
• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不承担相关责任。

公司评级体系

规范性披露

• 报告分析员或其联系者 未担任公司董事或高级职员。
• 未拥有相关公司的财务权益，且安信国际对相关公司财务权益 少于1% 或 完全不拥有。

四、总结

本报告指出，南向资金的持续流入为港股市场底部反弹提供了支撑，同时强调美国经济可能实现软着陆，但需警惕通胀与衰退的双重风险。在公司点评方面，中国心连心化肥因产能扩张、产品优化及原材料价格上涨，一季度业绩大幅增长，维持买入评级，目标价为 11.2港元，较当前价格有 62% 上涨空间。投资需注意行业竞争及疫情风险。