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固收定期策略摘要

一、 上周市场回顾

• 转债市场情绪：
  • 本周（8月28-9月1日），可转债市场普涨，但涨幅普遍小于正股**。**
  • 全市场可转债中位数价格环比上升，转股溢价率环比下降，但仍处于较高分位数。
  • 个券表现：上涨债券数量远超下跌，低等级、高价格、中小盘转债涨幅相对较大。领涨为百洋、惠城、兴瑞；领跌为万顺、天铁、盛路。
  • 市场交易活跃度提升，成交量呈现上升趋势。
  • 部分技术指标（如隐含波动率），正股方向。部分偏股型转债溢价率环比下降。
• 正股市场动态：
  • 正股普涨，覆盖多个行业。
  • A股市场估值整体上升，部分特定行业（电力设备、银行、国防军工等）PE指标处于历史低位，部分行业（银行、环保、医药生物等）PB指标也处于历史低位。
  • 北向资金流出规模缩减，融资交易占比上升。

二、 市场主要表现因子

• 政策层面：地产政策（认房不认贷、降存量房贷利率）助力地产链复苏。
• 行业板块：领涨包括电子、煤炭、美容护理、机械设备、轻工制造；领跌包括环保、银行、公用事业。
• 全球市场：部分外部股指、大宗商品价格表现较好。

三、 投资前瞻

• 核心领域： 关注地产链复苏带来的机会（建筑、建材、家居、装修等）。
• 内需扩大受益者： 大消费领域，涵盖大宗消费（汽车、电子）、服务消费（文旅、健康）、日常消费（纺织、零售、农业）。
• 金融板块： 关注银行、券商等。
• 防御性板块： 建议关注高股息、低估值的煤炭、环保、电力、交运等。
• 短期策略： 指数尚处磨底期，市场风险偏好较低，建议保持中性仓位。

四、 关键信息跟踪

• 待发行转债： 未来49只注册制下的转债待发行，规模达4284.6亿元。
• 转债风险提示： 提醒关注赎回风险、下修风险。

五、 风险提示

• 公司信用风险。
• 转债供给风险。
• 经济复苏不及预期风险。