20250101-西南证券-行业配置报告（2025年1月）_行业配置策略与ETF组合构建_13页_1mb

行业配置报告2025年01月总结

本报告由西南证券研究发展中心发布，聚焦行业配置策略与ETF组合构建，基于相似预期差因子模型和分析师预期边际变化模型。两个模型分别于2024年12月进行了月度表现回顾和最新配置观点更新，旨在为投资者提供行业轮动决策参考。

相似预期差因子模型核心逻辑在于通过股票历史收益相似性计算预期差，筛选潜在超额收益行业。2024年12月，模型组合月度收益率-130%，相对行业等权指数超额收益率117%，配置行业包括银行、医药、石油石化、交通运输、基础化工和计算机。模型历史回测显示，因子表现稳定，年化收益率12.24%，最大回撤19%。针对2025年1月，该模型推荐配置煤炭、银行、电力及公用事业、汽车、纺织服装和交通运输。

分析师预期边际变化模型则基于一致预测数据，采用打分法评估行业景气度。2024年12月，模型组合月度收益率-0.06%，相对指数超额收益率241%，配置非银行金融、银行、汽车、有色金属、农林牧渔和通信。回测结果表明，模型年化收益率9.28%，最大回撤32%。2025年1月配置建议包括非银行金融、银行、汽车、家电、农林牧渔和有色金属。

情景分析部分评估了不同市场环境下的模型表现，如快速下跌或快速上涨情景下超额收益的差异。ETF组合构建章节推荐了多只行业ETF，覆盖银行业、煤炭、家电、汽车行业等。

报告强调，所有结论基于历史数据，存在市场环境变化风险，且ETF投资需谨慎，投资者应评估自身风险偏好。

西南证券研究发展中心提醒：报告仅供参考，不构成投资建议。