20190723-东兴证券-传媒行业：《哪咤》点映口碑爆棚，关注光线传媒投资机会_18页_1mb

传媒行业总结：关注光线传媒与三七互娱投资机会

核心内容

本报告聚焦传媒行业，分析电影、电视剧、游戏及出版等子行业的发展情况，结合市场行情与重点公司表现，提出对光线传媒、三七互娱、中国出版的投资建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 2019年年初至今，上证综指、上证50、创业板指、沪深300、中小板指分别上涨16.28%、25.10%、23.92%、25.43%、19.27%。
• 本周重要指数均回调，中小板指回调幅度较大。
• 中信传媒指数本周涨幅1.17%，在中信一级行业排名第4；年初至今涨幅5.45%，排名第29。

2. 传媒行业重点公司表现

• 上周传媒上市公司中，涨幅前五分别为：中信出版（+14.46%）、东方财富（+12.47%）、世纪华通（+10.24%）、蓝色光标（+10.09%）、冰川网络（+9.94%）。
• 跌幅前五分别为：因赛集团（-9.16%）、当代明诚（-7.87%）、金科文化（-7.74%）、万达电影（-6.37%）、中国电影（-7.22%）。

3. 电影行业分析

• 需求端：2019年6月国内电影市场票房为41.53亿元，同比增长24.4%；观影人次1.19亿人次，同比增长14.3%；电影票均价34.9元，同比上涨8.9%。
• 供给端：2019年6月国内上映影片数量43部，同比下降25.9%；2019年4月备案故事影片309部，同比减少1.3%。
• 周度票房：2019年第28周（7.15-7.20）总票房约7.22亿元，其中《银河补习班》以2.13亿元成为周票房冠军，《狮子王》以2.07亿元居第二，《扫毒2》以1.68亿元居第三。
• 重点影片：《哪吒》本周开始点映，预计7月26日正式上映，目前豆瓣评分8.7分，猫眼评分9.7分，口碑良好，有望超越《大圣归来》的票房表现。

4. 电视剧行业分析

• 2019年6月国内单月备案故事影片58部，同比减少46%。

5. 游戏行业分析

• 2019年6月，37页游运营平台开服数3000组，同比下降8.3%。
• 三七互娱自研页游产品开服数1350组，同比下降45.1%。
• 重点手游产品表现：
  • 《永恒纪元》在多个渠道畅销榜排名靠前；
  • 《大天使之剑H5》表现稳定，各渠道排名良好；
  • 《鬼语迷城》、《屠龙破晓》、《一刀传世》、《斗罗大陆》均在畅销榜前列；
  • 新款《精灵盛典》表现亮眼，各渠道排名靠前，有望成为主力产品。

6. 出版行业分析

• 中国出版连续17年市占率稳居行业第一，2018年全年出书20000余种，重印率62.3%。
• 受益于新教改，中小学生课外阅读需求提升，利好出版行业。
• 估值较低，2019-2021年EPS分别为0.39元、0.44元、0.49元，对应PE分别为16X、14X、13X。

关键信息

投资策略

• 电影行业：推荐光线传媒，理由包括电影行业供需反转、《哪吒》口碑良好、估值便宜。
• 游戏行业：推荐三七互娱，理由包括公司市占率第三、产品线丰富、新游表现优异、估值低。
• 出版行业：推荐中国出版，理由包括市占率领先、图书品类齐全、受益于教改、估值低。

本周投资组合

• 三七互娱：30%
• 中国出版：30%
• 光线传媒：40%

风险提示

• 文化政策监管趋严；
• 细分行业增速不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

重点推荐公司一览

总结

传媒行业整体表现稳健，市场空间广阔，游戏、影视、图书均有望达到千亿级别。重点推荐光线传媒、三七互娱、中国出版，因其良好的内部管理、丰富的产品线、高口碑内容及估值优势，是当前值得重点关注的投资标的。