20171218-中投证券-经济前景理想__资金集中大盘股_6页_1mb

报告摘要

港股大势分析与投资建议总结

核心内容概述

2017年11月，内地外贸数据表现优于市场预期，出口同比增长12.3%，进口增长17.7%，主要得益于欧美经济增长及全球制造业扩张，带动了中国商品需求。其中，电器及电子产品出口增长显著，反映市场对科技产品的需求上升。尽管过去几个月出口数据疲软，但11月的强劲表现表明内地经济可能正在逐步复苏，市场情绪因此有所改善。

与此同时，港股整体表现优于其他主要指数，但AH股溢价指数却有所上升，这与两地投资者结构差异密切相关。港交所数据显示，外地投资者占港股总成交金额的40%，高于本地投资者的36%。由于H股估值较低但股息率较高，吸引外资配置，导致AH溢价持续扩大。尽管内地资金持续流入，但其在港股市场的占比仍低于其他地区投资者。

主要观点

内地经济复苏迹象明显：11月外贸数据超预期，显示经济活动有所增强，特别是科技产品出口表现亮眼，表明市场需求回暖。
AH股溢价扩大原因：两地投资者结构差异是AH股溢价扩大的主要原因，外资主导港股交易，而内地投资者在港股市场的占比相对较低。
港股资金流向：市场在港股通机制下更倾向于配置盈利前景明确的板块，如科技、金融及消费股，而小盘股因监管调查等因素受到资金抛售。
科技股表现突出：恒生综合信息科技行业指数表现最佳，科技股盈利增速快，受宏观经济影响小，是资金重点配置方向。
AH股比价分析：多数A+H股的A股价格高于H股，显示A股估值偏高，H股更具吸引力，但溢价仍维持高位。

关键信息

外贸数据亮点

出口增长：11月出口同比增长12.3%，远超市场预期的5.3%。
主要出口市场：对美、欧、东盟出口分别增长12%、11%及17%。
出口行业表现：电器及电子产品出口增长14%，增速加快。

AH股溢价分析

溢价原因：两地投资者结构不同，外资主导港股，而内地投资者在港股市场占比较低。
港交所数据：外地投资者占港股成交额40%，其中英国投资者占比最高（23%），美国及欧洲分别占20%和13%。
溢价现状：AH溢价指数持续扩大，部分个股A股溢价长期高于100%。

港股通推荐个股

北燃蓝天（6828.HK）：
- 公司转型为天然气供销商，业务覆盖液化天然气贸易、城市燃气供应及加气站经营。
- 项目覆盖多个省份，正积极拓展京津冀地区。
- 拟收购曹妃甸LNG接收站码头29%股权，提升行业地位及气源保障能力。
- 受益于“煤改气”政策及天然气供需缺口，盈利增长可期。
- 推荐操作：买入。

港股通股票范围

纳入范围：
- 上证180指数成份股；
- 上证380指数成份股；
- A+H股上市公司的A股。
排除范围：
- ST、*ST股票及退市整理股票；
- B股；
- 其他特殊情形股票。

AH股比价数据（部分示例）

股票简称	A股代码	A股收盘价（元）	H股代码	H股收盘价（港元）	A股/H股
北燃蓝天	6828.HK	-	6828.HK	-	-
洛阳玻璃	600876.SH	20.47	1108.HK	3.92	6.17
上海石化	600688.SH	6.26	0338.HK	4.46	1.66
中国神华	601088.SH	21.80	1088.HK	19.12	1.35