20181015-法国巴黎银行-TRADE__THE_LONG_HAUL_15页_2mb

详细总结：中美贸易争端分析

核心内容概述

本报告分析了中美贸易争端的最新发展及其对全球经济和市场的影响。报告指出，尽管其他贸易协议仍在推进，但中美之间的紧张关系持续升级，双方的保护主义政策可能进一步扩大，影响经济增长和金融市场稳定。

主要观点

• 贸易争端升级：
  美国总统特朗普于2018年9月对价值2000亿美元的中国商品加征10%关税，计划在2019年1月升至25%。中国随即对价值600亿美元的美国商品加征报复性关税，且有进一步升级的迹象。
  双方缺乏信任，且对彼此的预期不一致，使得达成妥协变得困难。中国可能采取更激进的措施，包括出口管制和货币贬值。

• 对经济的影响：

  • 美国GDP增长可能受到0.2-0.4个百分点的影响。
  • 中国GDP增长可能面临0.5-1.0个百分点的冲击。
  • 股市可能因情绪恶化而出现大幅回调。

• 双方目标冲突：

  • 美国的“美国优先”政策强调保护贸易、投资、知识产权和核心基础设施。
  • 中国“中国制造2025”计划旨在提升核心技术生产和国内产业占比，其经济模式与美国诉求存在根本性冲突。

• 潜在的替代保护主义措施：
  美国可能采取更多非关税保护措施，如限制外国投资、出口管制、收紧VIE结构监管等。
  中国也可能采取出口管制、货币贬值等手段进行反击。

• 市场反应：

  • 美国股市虽整体表现稳定，但部分行业出现波动，如汽车、机械、化工等。
  • 中国股市对贸易争端的反应尤为敏感，尤其是与美国贸易相关的板块。

• 未来展望：

  • 争端可能持续至2020年之后，除非双方达成重大妥协。
  • G20会议可能成为缓和紧张局势的契机，但目前双方似乎不愿让步。
  • 争端可能推动新的贸易联盟形成，进一步孤立中国。

关键信息

美国的保护主义措施

• 关税：

  • 美国计划对价值2000亿美元的中国商品加征10%关税，2019年1月升至25%。
  • 美国可能对剩余的中国进口商品加征关税，甚至采取出口限制和非关税壁垒。

• CFIUS：

  • 美国外国投资审查委员会（CFIUS）可能限制或阻止涉及国家安全的外国投资，如中国对美国科技公司的收购。

• VIE结构限制：

  • 美国可能加强对中国公司使用VIE结构上市的监管，影响资本流动和市场信心。

• 签证限制：

  • 美国可能限制中国学生签证，影响教育和人才交流。

中国的应对策略

• 关税：

  • 中国已对价值600亿美元的美国商品加征5-10%关税，并可能进一步提高至5-20%。
  • 中国可能采取出口管制措施，影响全球供应链。

• 经济目标：

  • 中国希望维持其国家主导的经济模式，以突破“中等收入陷阱”，并提升核心技术和制造业能力。

• 对美国的潜在反击：

  • 中国可能通过限制美国企业在中国的业务、减少对美出口、甚至货币贬值来应对美国的施压。

BNP Paribas Trade War Basket

• 该篮子由50家对贸易战争消息最敏感的美国公司组成，指数为BNPUTRAD。
• 短线做空该篮子被认为是获取贸易战争负面情绪敞口的一种方式。
• 美国公司如福特、哈雷戴维森和惠而浦已表达对关税的担忧，预计在Q3财报季中进一步反映。

数据分析

美国从中国进口的行业构成（2015-2017）

美国对中国的出口行业构成（2015-2017）

结论

中美贸易争端短期内难以缓解，双方的保护主义政策和战略目标存在根本性冲突。尽管存在G20会议等缓和机会，但双方似乎都倾向于采取更强硬立场。争端可能持续至2020年之后，对全球经济和金融市场造成持续压力，特别是对美国股市和中国出口导向型行业。