20140630-山西证券-石化化工行业_2014年年中投资策略-市场及成长角度看个股_把握新农村和城镇化的确定式增长_42页_1mb

行业评级总结：石化与化工行业投资策略分析

核心内容概览

本报告分析了2014年下半年石化和化工行业的投资策略，指出整体市场资金面偏紧，投资风格以防御性主题投资和阶段式投资为主。同时，行业正处于低速回升期，新材料成为产业发展的主要方向，特别是电子化学品、高性能高分子材料和玻纤材料。此外，新农村和城镇化是经济转型的重要推动力，带来天然气、输水塑料管道、环保水处理、农药等领域的增长机会。

主要观点

• 原油价格走势：2014年下半年原油价格将逐步下降，预计均价在93-94美元/桶，全年均价将下降1-2美元至96-97美元/桶。
• 化工行业状态：化工行业自2013年年中触底，进入低速回升期，收入和利润增长基本同步，行业进入稳定平衡阶段。
• 投资策略：以市场及成长角度分析个股，把握新农村和城镇化的确定式增长。短期关注IPO开闸带来的创投概念，中期关注城镇化和新农村相关的领域。
• 新材料方向：包括电子化学品、高性能高分子材料、玻纤材料等，其中华峰超纤和南方汇通是当前重点关注的个股。
• 行业整合趋势：环保政策趋严，中小企业逐步退出，行业集中度提升，具有规模优势和出口能力的企业更具投资价值。

关键信息

市场及资金角度

• 三板市场成为“盘活存量”和“资产证券化”的重要平台，具备较高的关注度。
• IPO开闸对市场产生积极影响，次新股和创投概念受到市场热捧。

经济角度

• 经济大周期与城镇化、新农村建设形成供需匹配，推动相关产业增长。
• 保增长目标为7.5%，政府加大财政投入，利好相关行业。

投资建议

• 短期（1-2个月）：关注IPO开闸相关行业，如创投概念公司。
• 中期（3-6个月）：关注受益于保增长、城镇化和新农村建设的行业，如农药、天然气、输水管道等。

行业推荐及分析

4.1 超纤革行业

• 行业现状：仍处于景气下行阶段，产品结构不断调整，高物性合成革和超纤革表现突出。
• 行业集中度：超纤革行业集中度高于PU革，华峰超纤为龙头企业，市场占有率约20%。
• 竞争优势：华峰超纤在毛利率和净资产收益率方面表现优异，受益于消费升级和环保压力，未来将重点发展PU生态革。
• 风险提示：新增产能释放低于预期。

4.2 水处理膜行业

• 需求拉动：工业和民用双引擎推动需求增长，尤其是海水淡化和家庭净水市场。
• 技术应用：反渗透膜为主要技术，应用广泛，国内企业如南方汇通具备竞争优势。
• 行业前景：随着环保政策趋严，水处理膜行业将加速发展，南方汇通为主要推荐标的。
• 市场空间：中国家庭净水器普及率仅为3%-5%，远低于欧美日韩，市场潜力巨大。

4.3 农药行业

• 全球趋势：全球农药市场仍处于上行阶段，国内出口增速保持稳定，但产量有所下滑。
• 环保影响：环保政策趋严，中小企业逐步退出，行业集中度提升。
• 重点企业：红太阳、沙隆达A、辉丰股份、联化科技等，其中辉丰股份和联化科技具有较强的投资价值。
• 发展趋势：具备出口比例适中、产品结构完整、销售规模较大的企业更具成长性。

4.4 玻璃纤维行业

• 供需格局：供应偏紧，需求在前，玻纤在建筑、电子、交通等领域应用广泛。
• 产能集中：全球前六大厂商占70%产能，国内前三大厂商占70%国内产能。
• 出口增长：终端产品出口增速提升，2014年玻纤需求有望进一步增长。
• 政策影响：限产保价策略影响玻纤行业，部分企业关停检修，等待需求复苏。

2014年下半年投资策略

• 投资方向：市场及成长角度看个股，把握城镇化和新农村建设带来的确定式增长。
• 推荐个股：华峰超纤、南方汇通、辉丰股份、联化科技等。
• 投资周期：短期关注IPO和创投概念，中期关注城镇化和新农村建设相关产业。
• 市场环境：资金面偏紧，市场活跃度不高，投资需谨慎，注重防御性与阶段性。

风险提示

• 新增产能释放低于预期
• 市场热点转换迅速，需灵活调整投资策略
• 环保政策对行业造成短期压力，但长期有利行业整合
• 资金面紧张可能影响市场表现

总结

2014年下半年，石化与化工行业将面临地缘政治影响减弱、原油价格逐步回落、行业进入低速回升期的格局。投资应以市场及成长角度切入，重点布局新材料、城镇化、新农村建设相关领域。华峰超纤、南方汇通、辉丰股份、联化科技等个股值得关注，但需注意行业集中度提升、环保政策趋严和资金面偏紧等风险因素。整体而言，2014年是经济和证券市场的多重拐点，投资策略应更加注重防御性和阶段性。