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宏观点评：复工复产高频跟踪总结

核心内容概述

本报告通过货运、发电、工业生产、人员流动和消费五大维度，对复工复产情况进行高频跟踪分析。重点评估各行业恢复情况及潜在风险，以判断经济复苏的节奏与强度。

投资要点

• 核心观点：从货运和发电、主要工业行业生产、人员流动和消费三个维度跟踪复产复工情况。需警惕“消失的20%”现象，若二季度公路货运只能恢复至去年80%左右，将对工业生产复苏形成压制。
• 主要行业恢复情况：
  • 钢铁、石油、汽车等行业已恢复至去年水平。
  • 建材、化工等行业仍处于恢复初期。
• 人员流动与消费复苏：
  • 百城拥堵指数已恢复至去年水平。
  • 地铁客运量恢复至83%以上，航班执飞率恢复至50%。
  • 6月以来观影人次大幅回升，乘用车零售降幅收窄，商品房成交面积快速恢复至去年75%。

主要分析内容

1. 货运和发电

• 全国公路货运：截至6月13日，整车物流指数恢复至去年的79%，近一个月基本稳定，略有下降。
• 分地区恢复情况：
  • 北京：恢复至去年的66.1%，自3月下旬稳定在60%上下。
  • 上海：6月以来快速恢复，从5月底的23%升至6月13日的45.8%。
  • 吉林：4月下旬从20%恢复至5月下旬的80%，近期稳定。
  • 江苏：与吉林类似，4月降至60%，5月中旬恢复至80%。
• 警惕“消失的20%”：全国公路货运指数已维持在去年80%水平一个月，需警惕剩余20%是否无法恢复。
• 港口外贸集装箱吞吐量：5月下旬八大枢纽港口同比增长13%，与出口增长形成印证。
• 电厂负荷率：
  • 沿海7省市：6月10日负荷率为68.6%，比去年同期低3.9个点，但比4月低点提高6个点。
  • 上海：6月10日负荷率为62%，比去年同期低3个点，但比4月低点提高7个点。

2. 主要工业行业生产

• 建筑建材（非金属矿物）：水泥发运率走低，6月10日为35.25%，环比下降1.8个点。3月以来一直维持在30%-40%之间。
• 钢铁（黑色金属冶炼及压延加工业）：高炉开工率受疫情影响较小，6月10日为84.11%，高于去年同期。
• 石油（石油、煤炭及其他燃料加工业）：炼油厂开工率自5月以来快速恢复，6月9日为64.4%，但仍低于去年同期7.9个点。
• 汽车制造：汽车半钢胎开工率自5月中下旬超过去年水平，6月9日为63.4%，比去年同期高4.7个点。
• 化学原料及制品制造：PTA开工率回升至69.2%，比上周提高2.8个点，但距离去年同期仍有9.3个点差距。

3. 人员流动和消费

• 百城拥堵指数：5月恢复至去年水平，6月上旬为1.39，略高于去年同期的1.38。
• 29城地铁客运量：6月12日恢复至去年的83.6%，自3月下旬到5月下旬稳定在60%左右，5月底以来快速回升。
• 国内航班执飞率：6月13日为51.9%，稳定恢复。3月21日至4月25日降至30%以下，4月底开始稳步回升。
• 消费复苏：
  • 6月观影人次回升，6月10日达1298万人次，再次站上1000万。
  • 乘用车零售降幅自4月下旬收窄，5月31日当周降幅为-18%，比4月底大幅收窄。
  • 30大中城市商品房成交面积自6月第二周快速恢复，6月13日达去年的75%。5月初开始回升，端午后延续。

关键信息总结

• 高频指标选择：基于工业增加值占比和可获取的高频数据，选取了非金属矿物业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、汽车制造业、化学原料及化学制品制造业五大行业进行跟踪。
• 指标与工业增加值拟合度高：工业用电量、公路货运、水泥发运率、高炉开工率、炼油厂开工率、汽车轮胎开工率、PTA开工率等高频指标与对应行业工业增加值具有较好一致性。
• 风险提示：
  • 高频数据与月度数据可能存在背离。
  • 高频数据可能受疫情扰动影响。
  • 部分未包含的行业数据可能对整体分析产生扰动。

附录：指标选择依据

• 货运、发电与工业增加值关联度高：工业用电量和公路货运是工业生产的血液，能较好拟合工业增加值。
• 投入产出表选择依据：根据2020年投入产出表，选取工业增加值占比高且有相关高频数据的行业，以确保分析的代表性与准确性。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内的市场表现，以市场基准指数为参照。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

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