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珞石机器人 IPO 点评总结

公司概览

珞石机器人（股份代码：3752.HK）是一家成立于2014年的智能机器人企业，专注于工业机器人、柔性协作机器人及具身智能机器人三大业务板块。截至2025年末，公司产品已覆盖全球40多个国家和地区，服务客户超过1000家，其中包括小米、歌尔股份、法雷奥、本田、福田康明斯等知名企业。其应用场景广泛，涵盖消费电子、汽车制造、新能源、医疗及通用制造等多个领域。

2023年至2025年，公司收入分别为2.67亿元、3.25亿元和5.22亿元，三年复合年增长率约为40%。然而，由于高研发投入和销售费用，公司仍处于持续亏损状态，三年净亏损分别为1.57亿元、1.92亿元和1.79亿元。

行业状况及前景

根据灼识咨询数据，2025年全球机器人市场规模已达939亿元，预计到2030年将增长至1608亿元，复合年增长率约为11.3%。中国作为全球最大的工业机器人市场之一，2025年市场规模为239亿元，预计到2030年将增至373亿元，复合年增长率约为9.3%。

协作机器人市场在2025年达到98.2亿元，预计2030年将增长至360.8亿元，复合年增长率高达29.7%。具身智能机器人作为下一代机器人技术的重要方向，预计将在2025年至2030年间以89.6%的复合增长率快速增长，2030年市场规模有望达到743亿元。

优势与机遇

珞石机器人具备以下核心优势：

• 正向设计开发：构建了机器人技术平台，具备较强的自主研发能力；
• 产品线丰富：覆盖工业、协作及具身智能机器人，满足多样化市场需求；
• 快速部署能力：凭借服务能力、模块化插件及开放式接口，能够高效响应客户需求并建立合作伙伴关系。

公司所处的智能机器人赛道受益于制造业自动化升级、国产替代深化及具身智能产业爆发的三重驱动，技术实力和市场份额均处于行业领先地位。

弱项与风险

尽管珞石机器人具备一定优势，但仍面临以下风险与挑战：

• 持续亏损：近三年净亏损总额超过5.28亿元，经营现金流压力较大；
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，价格战可能进一步压缩利润空间；
• 供应链依赖：核心零部件部分依赖外购，供应链波动可能影响产品交付；
• 具身智能商业化进展缓慢：该业务尚未实现大规模盈利，落地速度不及预期。

投资建议

珞石机器人于2026年7月9日上市，发售价为每股38.0港元，总市值约为99.5亿港元，对应2025年市销率（PS）约18倍，估值偏高。此次IPO的基石投资者约占发售股份的31.4%，包括广发基金、华泰资本、金融街资本等5家机构。

基于IPO专用评级体系，珞石机器人获得综合评分5.2分，主要依据如下：

• 公司营运：5分（技术领先，但尚未实现盈利）；
• 行业前景：7分（市场增长潜力大，政策支持明显）；
• 招股估值：3分（市销率偏高，盈利尚未释放）；
• 市场情绪：5分（投资者对机器人赛道关注度较高）。

鉴于其技术优势和行业前景，我们建议投资者进行现金申购。

发售统计

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