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珞石机器人（3752.HK）新股点评总结

核心内容

珞石机器人是一家专注于“机器人+AI”融合创新的智能机器人研发企业，产品涵盖工业机器人、柔性协作机器人及具身智能机器人。公司致力于构建智能机器人应用生态体系，服务工业、商业服务和医疗等多个领域。珞石机器人在中国拥有强大的生产能力与全球化的服务体系，已与多家头部制造企业建立合作关系。

主要观点

• 行业地位突出：珞石机器人在多个细分市场中处于领先地位，包括柔性协作机器人销量国内第一、轻负载工业机器人销量第一，同时在具身智能机械臂市场位列国内前三。
• 技术积累深厚：公司依托全栈自研核心技术平台，具备较强的自主研发能力，形成了显著的技术壁垒。
• 营收高增长：近三年营收持续增长，总收入从2023年的2.67亿元增长至2025年的5.22亿元，复合年增长率达42.8%。
• 毛利率显著提升：毛利率从2023年的11.4%提升至2024年的21.9%，并保持在2025年稳定，显示公司盈利能力增强。
• 估值吸引力高：公司上市后市值约100亿港元，对应2025年市销率（PS）约为10倍，较已上市的同业估值明显偏低，具备一定的投资吸引力。

关键信息

招股详情

项目	内容
保荐人	中金公司、国泰海通
上市日期	2026年07月09日
招股价格	38.00港元/股
集资额	8.105亿港元（扣除包销费及佣金）
每手股数	100股
入场费	3,838.32港元
招股日期	2026年06月30日 - 2026年07月06日
国元证券申购截止日期	2026年07月03日
招股总数	2,303万股（可调整）
国际配售	2,073万股（约占90%）
公开发售	230万股（约占10%）

估值对比

代码	证券简称	总市值（亿港元）	市盈率（TTM）	市盈率（26E）	市盈率（27E）	市净率	市销率
9660.HK	地平线机器人-W	606.6	N.A	-16.9	-44.1	4.3	14.6
9880.HK	优必选	481.5	N.A	-163.2	339.9	6.0	21.7
2590.HK	极智嘉-W	158.1	560.8	79.4	30.6	4.2	4.5
6106.HK	仙工智能	117.6	N.A	N.A	N.A	71.3	24.0
2432.HK	越疆	116.1	N.A	-94.7	-257.1	4.0	21.3
1236.HK	乐动机器人	115.7	N.A	N.A	N.A	28.4	14.0
6871.HK	翼菲科技	51.4	N.A	N.A	N.A	26.2	12.0

投资建议

尽管珞石机器人在行业地位、技术实力和盈利表现上展现出较强的竞争力，但其仍面临以下挑战：

• 未来亏损扩大：公司预计未来亏损绝对值将持续扩大。
• 负债率较高：公司负债水平相对较高，可能影响财务灵活性。
• 解禁抛压：上市后远期解禁可能带来一定的市场压力。

综合考虑公司所处的行业前景、市场地位及当前估值水平，研究部认为投资者可积极参与认购，但需注意潜在风险。

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