> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 梅卡曼德机器人 IPO 点评总结 ## 核心内容 梅卡曼德机器人（股份代码：9615.HK）是一家专注于智能机器人组件研发与制造的全球领先企业，成立于2016年9月，总部位于河北雄安新区。公司主要产品包括Mech-Eye工业级3D相机及相关软件、3D线激光轮廓测量仪及相关软件，以及新一代具身智能基石组件Mech-GPT与Mech-Hand。公司产品已广泛应用于全球多个行业，覆盖超过2.9万台设备，服务超过100家《财富》世界500强企业。 ## 主要观点 - **行业地位领先**：根据灼识咨询数据，梅卡曼德机器人按2025年收入计算，是全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场的第一名，市场份额约22.1%，按出货量亦位列行业第一。 - **收入增长迅速，亏损持续收窄**：2023-2025年公司收入分别为1.8亿、2.7亿、3.9亿元，复合年增长率达46.6%；同期净亏损分别为4.0亿、2.8亿、3.6亿元，但经调整净亏损从3.3亿降至1.1亿，显示盈利能力在逐步改善。 - **IPO发售价与市值**：IPO发售价区间为每股95.3-101.7港元，对应总市值约119.1-127.1亿港元，发行后H股市值同为该区间。按2025年市销率（PS）计算，估值约为28-30倍，处于较高水平。 - **融资规模**：发行股数为23.14百万股，占发行后股本的约18.4%。此次IPO引入9家基石投资者，合计认购约1.86亿美元，占发售股份约64.0%。 - **评级结果**：IPO专用评级为6.3分（满分10分），综合评估公司行业前景、营运能力、估值水平及市场情绪等因素，认为其具备较强的融资吸引力。 ## 关键信息 ### 评级维度与得分 | 评级维度 | 权重 | 得分 | |----------|------|------| | 公司营运 | 30% | 7 | | 行业前景 | 30% | 8 | | 招股估值 | 20% | 3 | | 市场情绪 | 20% | 6 | ### 发售统计 | 项目 | 内容 | |------|------| | 上市日期 | 2026年9月1日 | | 发行价范围（港元） | 95.3-101.7 | | 发行股数（绿鞋前，百万股） | 23.14 | | 香港公开发售股数及占比 | 1.16百万股，5% | | 最高回拨后股数及占比 | 3.47百万股，15% | | 发行后总股本（百万股） | 125.01 | | 集资金额（绿鞋前，亿港元） | 22.05-23.53 | | 发行后总市值（亿港元） | 119.14-127.14 | | 备考每股有形资产净值（港元） | 21.57-22.71 | | 备考市净率（倍） | 4.42-4.48 | ### 保荐人与账簿管理人 - **保荐人**：中信建投、中信证券 - **账簿管理人**：中信建投、中信证券、大和资本、麦格里资本、富途证券、老虎证券 - **会计师**：毕马威 ### 基石投资者 - 包括Baillie Gifford、泰康人寿、Invus、Jane Street、Ghisallo、Ruihua、NGS Super Fund、易方达及比亚迪旗下Golden Link，合计认购约1.86亿美元。 ## 风险与挑战 - **持续亏损**：尽管经调整亏损收窄，但公司仍处于净亏损状态，需关注其未来盈利能力和现金流状况。 - **客户集中度高**：主要客户包括宁德时代、比亚迪、美的和富士康等，若客户需求波动或合作关系变化，可能影响公司稳定性。 - **全球化扩张风险**：海外市场占比过半，需面对不同地区的技术适配和市场接受度问题，存在一定的不确定性。 ## 投资建议 基于公司行业领先地位、收入高增长、估值合理以及基石投资者的支持，综合给予IPO专用评级6.3分，建议投资者考虑融资申购。 ## 免责声明与规范性披露 - 本报告仅作参考用途，不构成任何投资建议。 - 报告内容基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性。 - 报告所提及的证券可能在某些地区不能出售。 - 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应自行判断并咨询专业意见。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制或分发。