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2014年12月港股及全球市場回顧與展望

核心内容

2014年12月，港股及全球股市經歷了顯著的波動，主要受油價暴跌、內地經濟數據及政策變化等多重因素影響。恆生指數整月下跌486點，收報23501點，波幅達1600點，為第四季最大波幅月份。國企指數則表現較強，按月上升699點，收報11844點。

主要观点

• 港股整體表現：受內地股市及國際油價下跌影響，港股一度跌至半年來新低，但隨後受益於中外股市反彈，終結於近中間位。
• 油價暴跌影響：12月國際油價急跌至54美元，引發市場對俄羅斯經濟危機的擔憂，但隨後逐步穩定。
• 內地經濟數據：11月PMI為50.3，低於市場預期，反映內地製造業需求放緩，但出口訂單有所回升。同時，11月新增貸款按年增長13%，顯示信貸環境有所改善。
• 外匯及貨幣政策：港元匯價在12月略有走弱，但市場資金流動並未顯著。內地央行在12月推出政策，放寬非銀行金融機構存款納入銀行存貸比計算，市場認為此舉等同於降準，有利於市場流動性。
• 投資組合表現：港股各產業指數表現不一，H股金融板塊表現最佳，服務業板塊因澳門博彩股下跌表現最差。

关键信息

• 恆指表現：12月恒指下跌486點，波幅達1600點，為第四季最大波幅月份。
• 油價影響：紐約原油價格在12月跌至53.61美元，跌幅達50%。油價下跌對美國通脹率影響有限，但對俄羅斯經濟造成壓力。
• 內地PMI數據：11月製造業PMI為50.3，為8個月新低，反映內地製造業擴張壓力加大。
• 港股板塊表現：H股金融板塊累計上升10.5%，服務業板塊下跌11.0%。
• 個股表現：
  • 中国平安(2318.HK)：12月股價上升21.3%，受益於A股表現及投資收益。
  • 中国人寿(2628.HK)：股價上升10.6%，受益於養老金改革預期。
  • 工商銀行(1398.HK)：股價上升5.7%，受益於政策寬鬆。
  • 中州證券(1375.HK)：2014年盈利預計增長165.4%，估值偏低。
  • 領匯房地產基金(823.HK)：市盈率低於市場預期，但財務健康，給予買入評級。
  • 中外運航運(368.HK)：財務狀況穩健，給予買入評級。
  • 东方航空(0670.HK)：受益於油價下跌，給予買入評級。
  • 中国铁建(1186.HK)：訂單充足，盈利預計穩健，給予買入評級。
  • 民生銀行(1988.HK)：推出員工持股計劃，資本水平提升，給予買入評級。

1月行情預估

• 恆生指數預估區間：22,400至24,200
• 國企指數預估區間：11,095至12,500

1月行情展望

• 美國經濟復甦勢頭強勁，預計將步入加息周期。
• 俄羅斯經濟受油價下跌影響，外匯儲備持續下降，但尚未達到1998年危機水平。
• 全球主要資產種類中，上證綜合指數、國企指數及道瓊斯工業平均指數表現最佳，石油與天然氣表現最差。
• 香港VHSI指數及美國VIX指數在12月均大幅波動，與國際油價急挫及俄羅斯危機有關。

風險因素

• 油價與通脹：油價下跌對美國通脹影響有限，但對俄羅斯經濟造成壓力。
• 政策風險：內地政策走向及國際市場變化可能影響港股表現。
• 利率風險：美國可能提前加息，對新興市場造成壓力。
• 競爭加劇：港股部分板塊受國際市場影響，表現分化。

投資建議

• 買入評級：中國平安、領匯房地產基金、中外運航運、中國鐵建、民生銀行、中州證券。
• 估值因素：港股整體估值偏低，部分個股如中國平安、領匯房地產基金等有較佳投資價值。

圖表摘要

• 圖一：恆生指數於12月表現波動，創出半年新低。
• 圖二：全球主要資產種類表現，上證綜合指數、國企指數及道瓊斯表現最佳。
• 圖四：港股各板塊表現，金融板塊最佳，服務業最差。
• 圖五：港元匯價與恆指關係，12月港元略弱，但未見大規模資金流走。
• 圖六：紐約原油價格跌至全年低位。
• 圖七：全球原油供求情況，供過於求。
• 圖八：石油輸出國組織供應佔比下降。
• 圖九：俄羅斯外匯儲備下降。
• 圖十：美元兑盧布匯價。
• 圖十二：美國失業率及非農業新增職位。
• 圖十三：美國通脹率及核心通脹率。

結論

2014年12月港股及全球市場表現波動，受油價暴跌、內地經濟數據及政策變化影響。儘管港股一度受挫，但最終在中外股市反彈下收復部分失地。展望2015年1月，港股預計將有所反彈，但需關注油價走勢及政策動向。