海外聚焦2023年第7期：巴以冲突继续恶化-20231015-财通证券-23页_1mb

巴以冲突继续恶化总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月15日全球主要经济体的经济政策与市场动态，重点聚焦于美联储、欧央行与日本央行政策动向，以及巴以冲突对全球经济的影响。报告指出，尽管美国通胀维持高位，但美联储政策趋于宽松，欧央行面临通胀与增长的两难，日本通胀预期略有上升。同时，巴以冲突的持续恶化对国际大宗商品价格产生扰动，进一步加剧了全球经济的不确定性。

主要观点

美国经济与货币政策

• 通胀数据：9月美国CPI同比增长3.7%，核心CPI同比4.1%，较上月下降0.2个百分点。通胀回落主要由核心服务价格持续上涨和商品价格下行带动。
• 货币政策：美联储释放鸽派信号，认为当前利率水平已具备足够的限制性，可以推动通胀回落至目标水平2%。部分官员指出，未来政策重点应放在利率维持时间上，而非继续加息。
• 市场反应：美债收益率受冲突影响回吐部分升势，10月13日跌至4.63%附近。同时，市场对美联储缩表结束时间预期为明年第三季度。
• 经济前景：美国经济增速放缓迹象明显，亚特兰大联储预测GDP环比折年率与前值持平，失业金申请人数保持稳定，但消费者信心下降。

欧洲经济与货币政策

• 通胀与增长平衡：欧央行在抗通胀与保增长之间寻找平衡点，认为当前通胀放缓令人欣慰，但需警惕能源价格波动带来的风险。
• 政策路径：欧央行可能维持利率不变，直到通胀预期永久低于目标水平。部分委员认为，加息可能抑制经济增长，需谨慎对待。
• 经济数据：欧元区Sentix投资者信心指数小幅下降，显示市场情绪趋弱。

日本经济与货币政策

• 通胀预期上升：日本家庭对通胀的预期略有上升，预计未来一年物价将上涨，五年后涨幅更显著。
• 日元贬值：日元对美元持续贬值，可能跌至30多年来的最低水平，与美日利差扩大有关。
• 政策立场：日本央行坚持宽松货币政策，以促进经济复苏，但面临财政健康与通胀控制的挑战。

关键信息

美联储动态

• 美联储9月会议纪要显示政策风险双面性，强调高利率维持时间的重要性。
• 博斯蒂克认为当前利率已足够限制性，无需进一步加息。
• 多位联储官员指出，国债收益率上升有助于收紧金融环境，减少进一步加息需求。
• 美债收益率受巴以冲突影响回吐升势，10月13日跌至4.63%。

欧央行动态

• 欧央行认为货币政策传导进展良好，通胀指标正在下降，但需警惕油价波动。
• 欧元区通胀预期放缓，但部分委员仍认为可能需要再次加息。
• 欧元区经济景气指数显示投资者信心下降，反映经济不确定性。

日本央行政策

• 日本家庭通胀预期上升，显示对未来的担忧。
• 日元贬值持续，与美日利差扩大相关。
• 日本央行维持宽松政策，以支持经济复苏。

巴以冲突影响

• 冲突导致国际能源品价格小幅上涨，黄金价格突破1900美元/盎司。
• 冲突加剧了全球经济的不确定性，可能影响原油、天然气等大宗商品价格。
• 中东地区对全球能源供应和航运具有重要影响，冲突可能对全球经济造成进一步冲击。

风险提示

• 美联储货币政策紧缩超预期：可能对美国经济造成压力。
• 美国经济下行超预期：需警惕经济增速放缓对市场的影响。

图表说明

• 图1：美国CPI分项同比贡献，显示核心服务价格持续上涨。
• 图2：美国CPI服务业同比贡献，反映服务价格韧性。
• 图3：密歇根消费者通胀预期，显示通胀预期略有上升。
• 图4：市场预测美联储加息路径，显示加息可能性下降。
• 图5：联邦基金及国债利率，显示利率走势平稳。
• 图6：CPI及核心CPI环比，反映通胀压力略有缓解。
• 图7：美联储流动性使用量，显示缩表进程。
• 图8：美联储资产负债表组成，显示资产规模变化。
• 图9：欧洲系统性金融压力指数，显示金融环境紧张。
• 图10：美欧日央行总资产规模同比，显示货币政策差异。
• 图11：主要经济体CPI同比，显示通胀趋势。
• 图12：ZEW经济景气指数，反映欧元区经济信心。
• 图13：日本国债收益率及通胀率，显示通胀预期上升。
• 图14：美日国债收益率之差与汇率，显示日元贬值趋势。
• 图15：OPEC预测原油供需差额，显示未来需求增长。
• 图16：EIA预测原油供需平衡，反映能源市场变化。
• 图17：十年期TIPS收益率与黄金现货价格，显示黄金价格受冲突影响。
• 图18：布伦特原油与IPE英国天然气价格，反映能源品价格波动。
• 图19：亚特兰大联储预测美国GDP，显示经济增速稳定。
• 图20：美国财政部一般账户余额，显示财政状况小幅上升。
• 图21：美国失业金申请人数，显示就业市场稳定。
• 图22：美国红皮书商业零售销售，显示消费略有增长。
• 图23：主要经济体Sentix投资信心指数，显示市场情绪下降。

结论

总体来看，美联储政策趋于宽松，欧央行面临通胀与增长的两难，日本通胀预期略有上升。巴以冲突的持续恶化对全球大宗商品价格和金融市场带来不确定性，进一步影响全球经济走势。投资者需关注货币政策动向及地缘政治风险，合理评估市场波动与资产配置策略。