20220828-国信证券-佳缘科技-301117.SZ-2022中报点评_网安业务增长超34_存货翻倍预示下游高景气_5页_517kb

佳缘科技 (301117.SZ) 2022中报点评总结

核心内容

佳缘科技2022年上半年实现收入1.48亿元（+11.40%），归母净利润0.43亿元（+7.10%），扣非归母净利润0.34亿元（-11.78%）。尽管扣非净利润有所下滑，但公司整体业绩保持稳定。单季度来看，第二季度收入1.34亿元（+3.05%），归母净利润0.47亿元（+0.89%）。公司毛利率为52.04%，保持稳定。销售、管理、研发费用分别同比增长46.4%、135.14%、27.48%，费用增长主要由于公司扩大规模和人员招募。

主要观点

• 网安业务增长显著：网络安全业务收入为0.78亿元（+34.35%），在疫情背景下仍保持较高增速，毛利率维持在67.73%，显示业务盈利能力良好。
• 存货高增长预示下游需求旺盛：2022年上半年存货达到2.04亿元，同比增长258%，原材料库存增加明显，反映出下游采购需求旺盛，预计下半年收入将加速增长。
• 军工信息化业务贡献增长：军工信息化收入约0.39亿元，相比去年医疗IT高基数带来的影响，军工信息化业务增速显著，成为公司新的增长点。
• 研发投入加大，产品线扩展：公司在上海设立研发中心，开展星间数据链及安全、自动化检测设备、星网安全防护、地面安全接收终端等研发项目，同时在北京设立子公司，拓展雷达及配套设备研发制造业务，显示公司积极布局军工安全领域。
• 新领域拓展潜力大：公司已取得“无线数据安全传输”两项专利，未来有望进一步拓展雷达、弹载、舰载、车载等新领域，持续保持高增长态势。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长，业绩有望进一步提升。

风险提示

• 军工安全交付节奏可能影响业绩表现
• 信息化业务拓展可能不及预期
• 疫情反复可能对项目交付造成影响

附录

• 分析师声明：分析师保证报告所采用的数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险，公司及雇员不承担因使用本报告而造成的一切后果。
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