20250718-国金证券-宏观经济点评报告_近期一系列政策之间的关系_4页_564kb

政策主线：当前政策聚焦加快改革和高质量发展，强调三中全会全面深化改革的重点，包括构建全国统一大市场、以人为本的新型城镇化及要素市场化。地方“投资于人”是实现高质量发展的核心路径。

“反内卷”解读：政策反对地方政府通过“保护主义、税费返还、违规补贴”导致的重复建设，核心是破除地方保护，规范招商行为，解决市场失灵问题，而非“涨价去产能”。

城市更新方向：城市更新不同于“棚改2.0”，重点是宜居、韧性、智慧建设，而非大规模拆迁。强化基本公共服务供给，推进农业转移人口市民化，释放消费潜力。

土地财政转型：随着土地财政不可持续，直接消费税和企业税将成为地方政府重要财源，聚人气即聚财气。

市场预期：当前市场因政策预期走出“供改2.0”“棚改2.0”行情，但基本面和政策面不足以支持去年9月底的指数行情。7月政治局会议、中美会议等将重点观察政策方向调整及风险偏好可持续性。

风险提示：包括对政策理解偏差、美元超预期上行及“反内卷”效果与市场预期差异。

总结：政策目标为改革深化、高质量发展，避免需求侧刺激。地方需从“投资于人”转向消费与公共服务驱动，财政结构逐步转向消费税，未来挑战及风险仍需关注。