20220705-国信证券-汽车行业周报（2022年第26周）_6月产销持续复苏_问界M5月销首破7000辆_49页_8mb

汽车行业周报（2022年第26周）总结

核心内容

2022年6月汽车行业产销持续复苏，政策刺激和疫情缓解共同推动市场回暖。问界M5在6月首破7000辆销量，显示新能源车型的强劲表现。随着下半年多款新能源新品上市，车市有望持续增长。原材料价格自2021年以来上涨趋势逐渐被遏制，汽车量利双增，长期看好自主品牌崛起和电动化、智能化升级带来的产业链投资机遇。

主要观点

• 政策与市场回暖：购置税减征政策预计带来2年左右的景气周期，叠加复工复产，购车需求恢复性释放，车市产销持续回暖。
• 新能源渗透加速：2021年新能源乘用车渗透率突破15%，进入加速渗透快车道，自主品牌在组织架构、供应链和商业模式等方面超越合资品牌。
• 电动化与智能化趋势：新能源汽车进入高质量发展阶段，技术趋势向磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级。智能化方面，激光雷达、域控制器、HUD等增量零部件将成为重要增长点。
• 投资主线：推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线，关注比亚迪、广汽集团、长安汽车等整车企业，以及星宇股份、福耀玻璃、德赛西威等零部件企业。

关键信息

行情表现

• CS汽车本周下跌3.49%，弱于沪深300指数5.13pct。
• CS乘用车下跌2.95%，CS汽车零部件下跌4.56%，CS汽车销售与服务下跌6.06%。
• 沪深300指数上涨1.64%，上证综合指数上涨1.13%。

数据追踪

• 6月前四周乘用车零售142.2万辆，同比增长27%，环比增长37%。
• 6月前四周乘用车厂商批发150.4万辆，同比增长40%，环比增长34%。
• 2022年6月埃安、小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑交付量分别为2.4/1.5/1.3/1.3/1.3/1.1万辆，分别同比增长182%/133%/156%/69%/60%/186%，环比增长14%/51%/20%/13%/85%/12%。

投资建议

• 推荐车企：比亚迪、广汽集团、长安汽车。
• 推荐零部件：星宇股份、福耀玻璃、德赛西威、华阳集团、拓普集团、上声电子、伯特利、科博达、玲珑轮胎、一体化压铸、新能源电驱动系统、空气悬架等。

风险提示

• 汽车芯片产能风险。
• 销量下行风险。
• 传统企业变革风险。

行业分析

新能源车渗透提速

• 2022年6月新能源乘用车渗透率约26%，预计全年销量达585万辆，同比+76.1%。
• 下半年新能源乘用车销量预计347万辆，同比+58.1%。
• 预计2022年全年乘用车销量约2370万辆，同比+10.4%；商用车预计435万辆，同比-9.0%。

自主品牌崛起

• 自主品牌乘用车全球市场份额自2020年起持续提升，2021年达46%，同比+7pct。
• 自主品牌在电动化和智能化方面表现突出，受益于三电供应链、灵活管理机制和类消费电子的商业模式。
• 以小鹏、蔚来、理想为代表的造车新势力在智能驾驶、智能座舱等方面表现优于合资品牌。

技术与品牌双轮驱动

• 在传统燃油车时代，自主品牌在发动机等核心技术上追赶合资品牌。
• 长城汽车发动机迭代速度远快于大众，2020年第三代1.5T发动机可与大众EA888三代发动机竞争。
• 2022年新能源汽车三电系统中，中国品牌占据市场主导地位。

产业周期与市场格局

• 2015-2019年新能源乘用车行业处于导入期，竞争激烈，产品同质化。
• 2020-2025年进入成长期，市场格局趋向垄断竞争，产品差异化成为竞争关键。
• 2025年后进入成熟期，市场由少数龙头企业主导，行业壁垒高。

重点公司盈利预测及投资评级

行业政策与补贴

• 2022年5月，购置税减征政策落地，预计带来约150万辆燃油乘用车销量增量。
• 多地出台刺激政策，如深圳市增加购车指标、山东省提高新能源汽车补贴等，推动汽车消费。

未来展望

• 汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，增速放缓，传统产能过剩，竞争加剧。
• 新能源车作为行业增长点，未来10年预计保持20%以上年化复合增速。
• 高性价比车型有望在新能源乘用车市场迎来结构性机遇，尤其在三四线城市。

图表与数据

• 图1-3：能源流与数据流角度分析未来汽车核心要素。
• 图4-7：中国汽车销量、新能源渗透率、购置税减征影响分析。
• 图8-10：自主品牌市场份额与全球市场份额对比。
• 图11-13：传统车企与自主品牌技术对比。
• 图14-16：新能源三电系统与电驱动行业市场份额。
• 图17-18：自主品牌市占率与销量增长趋势。
• 图19-22：新能源乘用车竞争格局与消费结构变化。

结论

汽车行业在政策刺激和疫情缓解背景下持续复苏，新能源车渗透加速，自主品牌凭借技术、供应链和商业模式优势迅速崛起。电动化与智能化是未来主要增长点，高性价比车型有望在三四线城市爆发。建议关注新能源和智能化相关产业链，同时警惕芯片供应、销量下行和传统企业变革等风险。