20221207-浙商证券-年度策略报告姊妹篇_2023年交运建筑行业风险排雷手册_19页_1mb

2023年交运建筑行业风险排雷手册总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所发布的年度策略报告姊妹篇，旨在通过逆向思维揭示市场误判风险，以更好地支持投资决策。报告对交运建筑行业进行了全面分析，提出了投资策略和潜在风险，并对重点公司进行了盈利预测与估值分析。

主要观点

一、发展空间明确，股价已超跌，搏相对收益

• 疆煤外运：2023年新疆煤炭产量将提升至4.6亿吨/年，淖毛湖、兰新、临哈等线路将扩能，保障疆煤外运。推荐广汇物流。
• 快递物流：疫情对末端网络时效影响较大，导致单量下降。随着疫情改善，单量有望恢复高增。推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递。
• 城市更新：十四五规划明确城市更新目标，老旧小区改造成为重点。山东市场空间巨大，推荐德才股份。

二、低估值稳增长，股息可托底，谋绝对收益

• 公路铁路：短期受疫情影响，但防疫优化后有望恢复稳增长。高股息特性突出，推荐山东高速、招商公路，铁路推荐大秦铁路。
• 枢纽港口：随着进出口增长常态化，港口吞吐量稳增；费率市场化推进后，装卸费率下限理性，具备上行弹性。推荐青岛港、日照港，关注上港集团。
• 基建央企：基建投资持续增长，10月份同比稳增9.4%。八大建筑央企新签合同额高增19.1%，推荐中国电建、中国能建、中国铁建、中国中铁，关注中国交建、中国中冶等。

关键风险排雷

排雷一：新冠疫情反复对快递物流及陆运的影响

• 发生概率：较低
• 出现时点：2023年Q1
• 判断依据：疫情有反复的可能
• 作用机理：疫情反复会导致快递末端网络受阻，物流货量减少，影响快递企业业绩。
• 影响程度：若疫情持续，快递单量增速可能受负面影响，对韵达股份等企业利润带来不利影响。
• 跟踪方法：关注区域性封控情况、物流保供日度数据、快递月度数据。

排雷二：煤价下跌对疆煤外运的影响

• 发生概率：低
• 出现时点：2023年3月左右
• 判断依据：煤炭进口放松及需求下降可能引发煤价下跌
• 作用机理：疆煤外运成本高于“三西”区域，若煤价跌至运输成本之下，将导致外运不可持续。
• 影响程度：新疆淖毛湖煤炭运输成本约500元/吨，若煤价低于600元/吨，将影响广汇物流等企业利润。
• 跟踪方法：关注进口煤管控政策、火电发电量、钢厂开工率、港口煤价。

排雷三：政府性资金短缺对城市更新及基建的影响

• 发生概率：低
• 出现时点：2023年Q2
• 判断依据：国家预算内资金占比约40%，土地出让金不明朗
• 作用机理：资金短缺将导致新项目难以启动，影响基建及城市更新类企业项目结转周期，进而影响收入和利润。
• 影响程度：若政府性资金减少10%，将影响整体项目进展约10%。对德才股份影响主要来自应收款项回款，可能引发坏账计提。
• 跟踪方法：关注月度一般公共预算支出、政府性基金支出、土地出让金、周度专项债数据。

关键信息汇总

交运类重点公司

建筑类重点公司

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上）
• 股票评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数上涨20%以上
  • 增持：证券相对于沪深300指数上涨10%~20%
  • 中性：证券相对于沪深300指数在-10%~+10%之间波动
  • 减持：证券相对于沪深300指数下跌10%以下

风险提示

1. 新冠疫情反复可能影响快递物流及陆运行业业绩。
2. 煤价骤跌可能导致疆煤外运无法持续，影响相关企业利润。
3. 政府性资金短缺可能拖累城市更新及基建项目进展，影响企业收入与利润。

法律声明

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