20230908-万和证券-策略专题_A股2023年中报解析-2023Q2整体业绩下降_消费及高端制造板块回暖_11页_472kb

A股2023年中报解析总结

报告核心观点

• 2023年第二季度，A股全AROE同比下降，主要归因于销售净利率的下滑。
• 三季度，随着资本市场和地产政策加码，A股ROE下降趋势有望扭转。
• 全面分析显示，A股整体营收和净利润增速放缓，消费和高端制造板块表现分化，部分行业回暖。

A股整体表现

• 2023年第二季度，全部A股和全A非金融板块营收及归母净利润增速较2022年同期下降，累计增速下降趋势有所缓和。
• 全AROE（TTM）同比下降，主要受到销售净利率和资产周转率下降的影响。
• 主要宽基指数如上证指数、深证成指和沪深300的盈利增速均呈下降趋势，销售净利率普遍下降。

行业细分表现

• 消费板块：多数板块如汽车、社会服务、纺织服饰回暖，净利增速上升；食品饮料和商贸零售表现疲软。
• 高端制造与制造板块：机械设备和国防军工板块营收与盈利增速上升；电力设备板块业绩放缓，节奏趋于稳定。
• 其他行业：上游资源（如煤炭、有色金属）和中游材料（如基础化工）整体放缓；公共产业中，房地产盈利下降势头减弱，非银金融业绩明显下滑；TMT板块如电子边际改善，计算机板块盈利增速负面。

配置建议

• 关注顺周期且有望下半年改善的行业，如食品饮料和非银金融。
• 重点推荐与国家高端制造战略相关的机械设备板块，以及PPI企底回升后受益的石油石化、有色金属、钢铁板块。
• 持续关注AI、算力和国产替代相关科技成长主线，如电子、计算机和通信板块。

风险提示

• 房地产下行超出预期、海外加息超预期、经济复苏进度不及预期可能带来风险。