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国债及期货市场总结（2026年1月27日）

核心内容概述

2026年1月27日，国债市场及期货市场整体呈现震荡走势，收益率小幅上行，期货合约涨跌不一。市场资金面持续收敛，DR007加权利率回升至1.58%附近。同时，政策层面释放积极信号，包括宏观审慎政策拓展、人民币国际化支持等，对市场情绪有所提振。

国债期货盘面表现

• T主力：收盘价稳定，成交量下降3528手。
• TF主力：收盘价稳定，成交量上升5250手。
• TS主力：收盘价稳定，成交量下降1924手。
• TL主力：收盘价下跌0.33%，成交量大幅上升24158手。

国债期货价差变化

• TL价差：2603-2606价差微幅收窄，03-06价差扩大。
• T价差：2603-2606价差扩大，03-06价差扩大。
• TF价差：2603-2606价差收窄，03-06价差收窄。
• TS价差：2603-2606价差微幅收窄，03-06价差收窄。
• TS03-TF03价差：维持稳定。

国债期货持仓头寸变化

• T主力：持仓量和前20名多空头均上升，净空仓小幅增加。
• TF主力：持仓量下降，但前20名净空仓上升。
• TS主力：持仓量下降，前20名多空头均减少，净空仓小幅下降。
• TL主力：持仓量和前20名多空头均下降，净空仓减少。

国债活跃券收益率

• 1y：收益率上行1.00个基点。
• 3y：收益率下行0.10个基点。
• 5y：收益率上行0.15个基点。
• 7y：收益率上行0.15个基点。
• 10y：收益率下行0.55个基点。

短期利率情况

• 隔夜利率：银质押和Shibor均小幅下降。
• 7天利率：银质押上升0.81个基点，Shibor上升2.10个基点。
• 14天利率：银质押小幅下降，Shibor微幅上升。

公开市场操作

• 逆回购操作：发行规模为4020亿元，到期规模为3240亿元，利率为1.4%，天数为7天。
• 780：未提供详细说明。

行业消息

1. 宏观审慎政策：中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，强调逐步拓展宏观审慎政策覆盖范围，创新政策工具箱，维护金融市场稳定。
2. 人民币国际化：央行副行长邹澜表示，支持香港金管局将人民币业务资金安排规模翻倍至2000亿元，支持人民币清算行从境内获取流动性，增加离岸人民币国债供给。
3. 扩大内需政策：商务部将推出扩大入境消费、建设数字贸易示范区、以旧换新等政策，促进消费。

市场观点总结

• 国债现券收益率：整体走弱，1.7Y上行0.35-0.75bp，10Y、30Y分别上行0.55、1.30bp至1.83%、2.26%。
• 国债期货：TS、TF主力合约平收，TL主力合约下跌0.33%。
• 资金面：持续收敛，DR007加权利率回升至1.58%。
• 国内经济数据：2025年第四季度GDP同比增长4.5%，全年增速达5.0%，金融数据超预期，但社融增速回落，居民去杠杆趋势延续。
• 政策影响：超长期特别国债资金已下达，支持设备更新，带动总投资超过4600亿元。
• 海外经济：美国2025年第三季度GDP增速4.4%，核心PCE物价指数同比上涨2.8%。
• 市场展望：债市情绪好转，但利率下行动力不足。市场等待新的增量信息进行方向性选择，短期内利率可能窄幅震荡。

关注重点

• 1月28日：日本央行公布2025年12月货币政策会议纪要
• 1月29日：美联储FOMC公布利率决议

备注

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