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晨曦航空 (300581.SZ) 总结

核心内容概述

晨曦航空是一家专注于航空电子领域的高科技企业，自2000年成立以来，致力于惯性导航技术与发动机参数采集技术的研发与应用。公司产品涵盖航空惯性导航、航空发动机电子系统和无人机三大领域，其中航空惯性导航产品贡献了公司约76%的营收。随着航空电子技术的发展，公司正逐步拓展至航空发动机电子控制系统和无人机市场，未来有望成为新的增长点。

主要观点

• 市场前景广阔：航空惯性导航市场在军用和民用领域均有显著增长潜力，尤其是随着民用飞机数量增加和惯性导航技术进步，市场有望迎来新一轮成长。
• 技术优势明显：晨曦航空在惯性导航、航空发动机电子和无人机领域拥有多项核心技术，具备较强的自主研发能力，产品线丰富。
• 募投项目助力发展：公司拟使用募集资金2.46亿元用于航空机载设备产品生产线建设和研发中心建设，以提升生产能力与研发实力。
• 盈利预测乐观：预计公司2016-2018年每股收益（EPS）分别为1.43元、1.83元和2.19元，对应市盈率分别为74.29倍、58.19倍和48.50倍，显示公司具有较高的成长性。

关键信息

产品与技术

• 航空惯性导航系统：晨曦航空提供挠性捷联、光纤捷联、激光捷联和压电捷联惯性综合导航系统，这些系统广泛应用于直升机、运输机和无人机等领域。
• 航空发动机电子系统：公司是国内直升机发动机参数采集器最大供应商，已研发出航空发动机电子控制系统，完成预研阶段的项目验收并实现专业技术服务收入。
• 无人机系统：公司已成功开发第一代无人靶机，并进入军方市场。未来将结合导航与飞行控制技术，开发更智能、多功能的无人机系统。

募投项目

• 航空机载设备产品生产线建设：投资1.8亿元，用于建设厂房和购置设备，预计达产后可年产导航系统、飞控、发参、电调等产品230套。
• 研发中心建设：投资6605.98万元，用于发动机控制、无人机和光学陀螺技术的研发，提升公司技术实力和产品竞争力。

财务表现

• 营收与净利润：2015年公司实现营业收入2亿元，同比增长8%；净利润0.5亿元，同比增长9%。
• 毛利率：公司主营产品毛利率较高，预计随着产品结构优化，毛利率将进一步上升。
• 资产负债与现金流：公司资产负债结构合理，现金流稳定，具备良好的财务基础。

风险提示

• 需求不及预期：发动机电子控制系统和无人机市场需求可能低于预期。
• 研发进度：新品研发可能面临进度延迟风险。
• 毛利率下滑：随着市场竞争加剧，毛利率可能有所下降。
• 军品交付：军品交付可能受外部因素影响，不达预期。

市场与行业前景

• 军用市场：惯性导航系统广泛应用于海陆空天领域，尤其在战斗机、直升机、教练机和舰载机等军用飞机领域需求持续增长。
• 民用市场：随着国产飞机发展，民用飞机对惯性导航系统的需求增加。同时，无人机在民用领域的应用迅速扩展，涵盖遥感测绘、边海防、森林防火、城市环境检测等。
• 技术发展：惯性导航系统正向高精度、高可靠性、低成本和小型化方向发展，光纤陀螺和MEMS传感器等新型惯性器件正在推动技术普及。

技术与产品优势

• 核心技术：晨曦航空在惯性导航、发动机电子系统和无人机领域拥有大量核心技术，包括高性能导航计算机技术、高精度加速度计量化器、数据融合技术、余度设计等。
• 产品线丰富：公司产品涵盖多种惯性导航系统和发动机电子系统，具备较强的市场适应能力和竞争优势。

总结

晨曦航空作为航空电子领域的重要供应商，凭借其在惯性导航、航空发动机电子系统和无人机领域的技术积累和产品优势，具备良好的市场前景和发展潜力。公司通过募投项目提升产品生产能力与研发能力，以应对未来市场需求增长。尽管存在一定的市场与技术风险，但其在行业中的地位和技术实力为其长期发展提供了有力支撑。