20221215-英大证券-英大宏观评论（2022年第35期_总第119期）_政治局会议解读-_稳增长_重回目标体系第一位_2023年财政政策力度大概率大于2022年_12页_560kb

2023年经济政策与市场展望总结

核心内容

2023年中共中央政治局会议强调“稳增长”重回政策目标体系的第一位，同时对财政政策、货币政策及疫情防控等提出新的部署。整体来看，2023年宏观经济面临出口承压、制造业投资下行、房地产市场持续低迷等挑战，但通过加强政策协调与财政支持力度，预计稳增长将成为政策重点。

主要观点

• “稳增长”重回目标体系第一位：2023年GDP增速预期目标不低于5.0%，显示政府对经济增长的重视程度提高。
• 出口承压背景下，基建投资或成主要拉动力：出口增速持续负增长，制造业投资承压，基建投资将成为推动经济的主要力量。
• 财政政策力度加大：2023年财政政策将“加力提效”，财政赤字率大概率高于2022年的2.8%，可能达到3.0%-3.60%。
• 货币政策维持“稳中偏松”基调：货币政策将更加“精准有力”，宽松力度弱于2022年，但2023年上半年央行可能再次降准。
• 疫情防控政策转向：科学精准防控成为政策重点，虽然中长期利好经济，但短期内对消费和制造业PMI形成压力。

关键信息

一、市场信心低迷的原因

1. 美联储加息：联邦基金目标利率升至4.0%，削弱全球总需求，导致我国出口增速承压。
2. 疫情持续影响：疫情对经济活动造成持续冲击，尤其是对消费和就业形成压力。
3. 房地产投资下行：房地产投资增速持续负增长，对经济形成拖累，但政策支持力度加大。

二、2023年GDP增速预期目标

• GDP增速目标：预计不低于5.0%，可能为“5.50%左右”或“5.0%-5.50%之间”。
• 低基数效应：2022年GDP增速低于预期，2023年有望因低基数而有所提升。

三、出口与制造业投资情况

• 出口承压：11月出口金额累计同比录得9.10%，较前值下行2.0个百分点，首次进入个位数增长区间。
• 制造业PMI：11月制造业PMI录得48.0，创2022年5月以来新低，预计未来三个月仍将位于荣枯线之下。

四、财政与货币政策方向

• 财政政策：继续实施积极财政政策，强调“加力提效”，财政赤字率预计上调至3.0%-3.60%。
• 货币政策：强调“精准有力”，宽松力度弱于2022年，但2023年上半年央行可能再次降准。

五、疫情防控政策影响

• 科学精准防控：强调防控与经济发展并重，中长期利好经济，但短期内对消费和制造业PMI形成压力。
• 疫情高峰预期：预计春节前后疫情高峰将出现，对消费、房地产投资及制造业投资造成冲击。

风险因素

1. 全球宏观经济衰退超预期：可能对我国出口和整体经济形成压力。
2. 房地产市场调控力度超预期：可能影响房地产投资及市场信心。

相关报告引用

• 英大宏观评论（20221215）：“高质量发展”引领“质的有效提升”和“量的合理增长”。
• 英大宏观评论（20220830）：美联储加息路径可能面临“三重冲击”，降息时点大概率落在2023年下半年。
• 英大宏观评论（20220711）：“稳就业”是当下宏观政策首要目标，2023年宏观经济实际走势可能偏悲观。

结论

2023年宏观经济将面临多重挑战，但政策层面加大财政支持力度，优化疫情防控措施，推动“稳增长”目标实现。尽管短期内制造业PMI可能维持在荣枯线以下，出口承压，消费增速受限，但基建投资与政策协调将有助于经济企稳回升。整体来看，2023年经济政策将更加注重系统性和协调性，以实现高质量发展。