20240219-交银国际证券-九毛九-09922.HK-2023年业绩展望_由于竞争激烈_加盟模式推出而削减每股收益预测_6页_371kb

报告总结：交银国际对九毛九(HK)的研究分析

主要业绩展望调整

• 九毛九2023年销售额预计同比增长49%至5962亿元人民币，净利润预计增长759%至423亿元人民币，但原预测被下调18%。原因是太二子品牌的新开店在后端贡献有限，且同店销售疲软压抑利润率。
• 太二子品牌贡献公司大部分利润，预计新开店减速至2023年105家（含海外15家），2024年仅计划开设80-100家。海外扩张可能继续，但加盟模式的引入可能牺牲店效。
• 怂火锅预计在2024年开设35-40家新店，但面临激烈竞争和同店销售疲软，推出新概念“山的山外面酸汤火锅”采用合作模式，风险与机遇并存。
• 由于餐饮市场竞争加剧和对平均售价及利润率影响的低估，下调2023-2025年每股盈利(EPS)预测18%-28%。目标价下调至99港元，基于19倍2024年市盈率。

其他关键点

• 公司维持“买入”评级，预期2024-2026年EPS年复合增长率38%，在消费股中表现突出。
• 股价年初至今下跌157%，受市场情绪影响，但公司仍保持高增长潜力。
• 财务预测包括收入、净利润、市盈率等数据，2023E到2025E显示稳定增长，EPS复合增长率为38%。
• 投资者需注意分析师披露：涉及潜在利益冲突和商业关系，报告仅供参考，不构成投资建议。

关联因素

• 竞争激烈、加盟模式引入和成本控制是主要挑战。
• 目标价潜在涨幅为1067%，但市盈率压缩反映市场风险。