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能源化工研究团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货研究发展部发布，主要聚焦于纸浆期货市场分析及行业动态。报告内容涵盖行情回顾、行业要闻、数据概览、研究团队信息及业务机构联系方式等多个方面，旨在为市场参与者提供参考。

主要观点与关键信息

一、行情回顾与操作建议

• 纸浆期货09合约：前结算价为5106元/吨，收盘价为5138元/吨，整体上涨0.63%。
• 山东木浆市场：针叶浆意向成交价格区间为4650-5280元/吨，价格较上一工作日稳定，山东银星报价为5030-5050元/吨。
• 外盘报价：智利Arauco公司4月针叶浆银星报价为680美元/吨，本色浆和阔叶浆供应量少于正常协议量，分别为620美元/吨。
• 全球生产数据：2025年2月世界20产浆国化学浆出货量同比-1.4%，针叶浆同比-4.8%，阔叶浆同比+1.5%。
• 库存数据：2026年3月欧洲港口总库存环比缩减12.87%，较2025年3月缩减16.61%。
• 进口情况：2026年4月我国纸浆进口总量321.8万吨，环比-2.4%，同比+11.2%。
• 市场基本面：国内高进口高港口库存格局持续，需求端受传统淡季影响，终端订单表现一般，下游纸厂以出货去库为主，原料补库积极性欠佳，基本面无明显改善，价格低位运行。

二、行业要闻

• 美国生活用纸公司收购：5月12日，美国生活用纸公司Marcal Paper宣布完成对加拿大St. Catharines生活用纸工厂的收购，进一步增强其高端生活用纸产能，并拓展特种纸业务。

三、数据概览

图1：进口漂针浆现货价格—山东（元/吨）

• 价格呈下降趋势，从2025年5月的6800元/吨降至2026年4月的5300元/吨。

图2：纸浆期货价格（元/吨）

• 纸浆期货价格整体呈下降趋势，从2025年10月的5100元/吨降至2026年4月的5200元/吨。

图3：纸浆期现价差—山东银星（元/吨）

• 期现价差呈波动下降趋势，从2025年6月的900元/吨降至2026年4月的50元/吨。

图4：针阔叶价差—山东（元/吨）

• 针阔叶价差持续下降，从2025年5月的5800元/吨降至2026年4月的3600元/吨。

图5：跨期价差SP9-12（元/吨）

• SP9-12价差波动较大，从2025年11月的550元/吨降至2026年4月的5元/吨。

图6：跨期价差SP9-1（元/吨）

• SP9-1价差呈波动趋势，从2025年8月的-300元/吨降至2026年4月的-150元/吨。

图7：仓单总量（吨）

• 仓单总量呈下降趋势，从2024年2月的400,000吨降至2026年4月的220,000吨。

图8：国内主港地区纸浆库存（千吨）

• 国内主港地区纸浆库存呈上升趋势，从2020年3月的1050千吨升至2026年3月的1550千吨。

图9：欧洲主要港口木浆库存（千吨）

• 欧洲主要港口木浆库存呈波动趋势，从2023年6月的1850千吨降至2026年3月的1350千吨。

图10：铜版纸和双胶纸价格及价差（元/吨）

• 双胶纸与双铜纸价差基本稳定，但价格略有波动，双胶纸价格在4750元/吨左右，双铜纸价格在4700元/吨左右。

图11：白卡纸和白板纸价格及价差（元/吨）

• 白卡纸与白板纸价差呈下降趋势，从2025年10月的4000元/吨降至2026年4月的3200元/吨。

图12：美元兑人民币汇率

• 美元兑人民币汇率呈下降趋势，从2024年4月的7.25降至2026年4月的6.85。

研究团队信息

• 刘悠然（纸浆）：联系方式：021-60635570，邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925
• 李捷（原油沥青）：联系方式：021-60635738，邮箱：lijie@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3031215
• 任俊弛（PTA、MEG）：联系方式：021-60635737，邮箱：renjunchi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3037892
• 彭婧霖（聚烯烃）：联系方式：021-60635740，邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3075681
• 冯泽仁（玻璃纯碱）：联系方式：021-60635727，邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03134307

建信期货研究发展部

• 联系方式：021-60635739
• 研究团队：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。
• 本报告不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性。
• 未经授权，不得以任何形式使用或分发本报告内容。

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• 山东分公司：地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 广东分公司：地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
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• 郑州营业部：地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部金融机构业务部：地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
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• 上海浦电路营业部：地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
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