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报告摘要

兴业证券海外研究：每日晨报总结（2017年10月12日）

核心内容概述

本报告主要分析了全球及中国宏观经济与行业动态，涵盖了多个领域的投资建议与研究观点，包括宏观复苏趋势、港股估值分析、行业新闻、公司公告及投资评级信息。

主要观点

宏观观点

全球复苏特征：
- 全球发达经济体持续复苏，但主要由企业投资与生产推动，而非居民消费。
- 新兴市场是本轮全球复苏的“火车头”，其中中国对全球需求的贡献达20%。
- 中国与全球需求之间存在相互影响，需重新审视传统的外需研究框架。
复苏顺序：
- 全球复苏从新兴市场开始，向发达国家蔓延。
中国与全球需求的互动：
- 中国对全球需求的贡献日益上升，必须考虑其对全球的影响。
未来展望：
- 若“火车头”减速，发达经济体的需求能否延续，取决于美国企业利润和中国经济周期。
- 中国核心资产在多个行业中占据重要地位，与全球龙头公司相比，具备竞争力和估值优势。

策略观点

港股估值分析：
- 港股的估值仍有吸引力，尤其是权重股。
- 通过与全球龙头公司对比，识别出具有估值洼地的行业和公司。
核心资产投资价值：
- 金融、地产、公用事业、信息技术等行业的中国公司具备竞争力，港股估值偏低。
- 重点关注具备高成长性和高盈利潜力的龙头公司。

关键行业分析

金融行业

港股银行和保险：盈利能力和成长性高于海外，估值明显低于海外，具备性价比。
券商：估值与国际接轨，具备投资价值。

非日常消费品

汽车与零配件：龙头公司盈利能力高于海外，高成长与较高估值匹配。
教育：龙头公司海外给予溢价，具备成长潜力。
家电：美的、格力PE接轨国际龙头，PEG更低。
服装：港股龙头PE与海外相当，但PB更低，盈利能力有差距。

日常消费品

乳业、肉制品、调味料：中国公司如伊利、蒙牛、万洲国际对标海外龙头，PE估值与海外持平或略高，但PEG更低。
饮料：A股白酒规模及估值世界领先，具备增长潜力。

医疗保健

港股医药股：估值有优势，但规模与世界龙头仍有差距。

信息技术

港股TMT龙头：高成长，但估值不高，互联网龙头全球领先，电子设备仪器与元件龙头崛起。

周期性行业

能源：PB低于1倍，显著低于海外。
原材料：估值与国际接轨。
建筑、航空和港口：港股估值偏低，具备投资价值。
物流：A股龙头估值与中概股接近。
电气设备、工程机械：中国公司与海外龙头规模差距较大，港股估值较低。

公用事业

港股龙头：盈利能力领先全球，估值与国际接轨。

行业新闻与公司公告

海外通信与电讯

中国电信：NB-IoT在青海正式商用。
中国联通：启动2017-2018年干线光缆集中采购招标。
教育扶贫：工信部推进电信普遍服务试点，提升农村宽带普及率。

海外消费

丽珠医药：赎回理财产品，获得收益。
石药集团：收购股权，提升控制力。
上海医药：注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体获批临床试验。
金斯瑞生物科技：授出购股权，用于未来扩展。
三生制药：重组人源化抗内皮细胞生长因子单克隆抗体获批临床试验。

海外保险

中国太平：与慕尼黑再保险公司签署战略合作协议。
众安在线：成立合营公司，发展小微贷款业务。

海外科技制造

吉利汽车：9月销量创新高，维持买入评级。
iPhone 8系列：出现电池鼓包事件，苹果展开调查。
Valve：开发定制化VR镜头，提升虚拟现实体验。

投资建议与评级

新股上市与最新评级

代码	公司名称	报告日期	最新评级	目标价	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS
0175.HK	吉利汽车	2017-10-09	买入	33.8港元	1.099	1.462	1.877
2319.HK	蒙牛乳业	2017-10-06	增持	24港元	0.54	0.70	0.89
0956.HK	新天绿色能源	2017-10-05	买入	2.43港元	0.23	0.27	0.31
0288.HK	万洲国际	2017-10-03	买入	8.80港元	0.081	0.088	0.096
1728.HK	正通汽车	2017-10-01	买入	13.7港元	0.546	0.796	1.078
6169.HK	睿见教育	2017-09-14	增持	4.78港元	12.8	15.2	19.9
777.HK	网龙	2017-09-13	买入	38.40港元	56	73	88
2382.HK	舜宇光学科技	2017-09-13	买入	146港元	2.40	3.87	5.42

投资评级说明

买入：相对大盘涨幅大于15%。
增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。
中性：相对大盘涨幅在-5%～5%。
减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

吉利汽车：新产品爬坡进度不如预期，购置税减半退出，产品竞争加剧。
舜宇光学科技：双摄渗透进度不达预期，摄像模组市场低价竞争。
民生教育：教育业竞争激烈，教师招聘不及预期，营业收入集中于少数城市，教育政策变动。
乳制品行业：食品安全，原料价格波动，行业竞争加剧。

总结

本报告深入分析了全球及中国宏观经济趋势，指出新兴市场是本轮复苏的主导力量，而中国在全球需求中扮演重要角色。在策略方面，建议关注港股中的核心资产，尤其是具备高成长性和低估值的行业和公司。各行业如金融、非日常消费品、日常消费品、医疗保健、信息技术等均有具体分析与投资建议。此外，报告还提供了多个公司的最新公告和投资评级，为投资者提供全面的参考信息。

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