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兴业证券海外研究每日晨报总结（2017年10月13日）

核心内容概览

本报告涵盖宏观、策略、行业研究、公司公告、投资建议等多个方面，旨在为投资者提供全球及港股市场的分析与投资建议。

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宏观观点

1. 全球复苏特点：

   • 全球复苏主要由新兴市场驱动，尤其是中国对全球需求的贡献达到20%。
   • 发达经济体的复苏更多依赖企业部门的投资与生产，而非居民消费。
   • 中国与全球需求之间存在相互影响，需重新审视传统外需研究框架。

2. “火车头”减速影响：

   • 新兴市场放缓可能影响发达经济体需求增长。
   • 美国企业利润领先投资，可作为判断经济周期的指标。
   • 中国宏观经济的“两个拐点”对美国经济周期具有指示意义。

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策略观点

1. 港股估值分析：

   • 港股的估值吸引力需结合全球配置视角进行评估。
   • 中国核心资产（龙头公司）在多个行业中具备全球竞争力，如金融、地产、公用事业、信息技术等。

2. 投资建议：

   • 金融板块中，港股银行和保险估值偏低，盈利能力和成长性优于海外，具有投资价值。
   • 信息技术行业高成长但高估值，港股TMT龙头估值相对合理。
   • 食品饮料行业龙头如伊利、蒙牛在盈利能力和估值上表现优异，值得关注。

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行业研究员最新观点

舜宇光学科技（2382.HK）

• 9月手机镜头出货量同比增长66.5%，产能已达到60KK/月。
• 双摄和全面屏趋势推动光学器件升级，公司具备领先优势。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为2.40/3.87/5.42元，目标价146港元，维持“增持”评级。

TCL多媒体（1070.HK）

• 2017Q3销量同比增长9.5%，高端产品表现突出。
• 海外市场增长强劲，北美市场份额达16.3%，预计全年销量达1400万台。
• 盈利预测：2017-19年EPS为0.28/0.40/0.56港元，目标价4.78港元，维持“增持”评级。

网龙（777.HK）

• 首次评级覆盖，给予“买入”评级，目标价38.40港元。
• 公司转型在线教育，发展迅速，预计未来三年收入持续增长。
• 业务布局包括网络游戏和VR/AR，具备多领域发展潜力。

民生教育（1569.HK）

• 首次评级覆盖，给予“增持”评级，目标价1.81港元。
• 公司深耕重庆民办高等教育，学生就业率高，具有良好的发展基础。
• 未来将通过并购扩展业务，提升市场占有率。

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行业新闻&重点公司公告

海外通信&电讯

• 华为发布50GE/400GE线卡，具备5G商用能力。
• 中兴通讯获战略投资者关注，计划2018年前投入数十亿元研发5G。
• 欧洲Telia与爱立信、英特尔合作推进5G部署。

海外消费

• 农产品价格指数上升，纸价上涨超100%。
• 蒙牛乳业主要股东减持，影响市场情绪。

海外TMT

• 腾讯获得保险代理牌照，依托微信、QQ平台开展业务。
• 阿里巴巴提供600亿贷款支持双11商家，拓展线下业务。
• 沃尔玛加大融资与股票回购，竞逐网络零售市场。

海外保险

• 微民保险代理正式获批，腾讯持股57.8%。
• 友邦保险与泰国盘谷银行达成15年分销协议。

海外科技制造

• 华为Mate 10 Pro全面屏、双摄等配置升级。
• 荣耀计划在英国推出无边框智能新机。

海外医药

• 石药集团暂停交易，可能涉及结构性产品调整。
• 普华和顺通过股份交换协议成为CBPO最大股东。

海外地产

• 河北推动产业用地长期租赁，城中村纳入再开发。
• 浙江绍兴及昆明出台限售政策，抑制房地产投机。
• 龙湖地产、碧桂园、新城控股等公司销售数据表现良好。

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研究报告精选摘要

保险行业

• 2017H1保费收入增长提速，龙头企业表现亮眼。
• 监管政策推动业务结构优化，核心业务增长显著。
• 保险业估值偏低，具备长期配置价值。

乳制品行业

• 乳品需求转暖，行业集中度提升。
• 伊利、蒙牛等龙头企业盈利改善，市场前景良好。
• 包材成本上涨，但产品结构优化有助于盈利能力提升。

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最新评级信息

代码	公司名称	报告日期	最新评级	目标价（港元）	2017E	2018E	2019E
1070.HK	TCL 多媒体	2017-10-13	增持	4.78	0.28	0.40	0.56
2382.HK	舜宇光学科技	2017-10-12	增持	146.0	2.40	3.87	5.42
0285.HK	比亚迪电子	2017-08-29	买入	26.60	1.35	1.72	2.07
2319.HK	蒙牛乳业	2017-10-06	增持	24.00	0.54	0.70	0.89
0288.HK	万洲国际	2017-10-03	买入	8.80	0.081	0.088	0.096

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投资评级说明

• 买入：相对恒生指数涨幅大于15%；
• 增持：相对恒生指数涨幅在5%~15%之间；
• 中性：相对恒生指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对恒生指数涨幅小于-5%。

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风险提示

• 保险行业政策变化；
• 保费增长不及预期；
• 教育业务发展受阻；
• 产品市场竞争加剧；
• 原材料价格波动；
• 技术发展不及预期。

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信息披露

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排及关联公司持股情况。

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法律声明

• 本报告由兴业证券制作，符合相关法律法规。
• 香港地区由兴证国际证券有限公司提供，客户应以官网内容为准。
• 报告内容可能涉及第三方网站，不承担其内容责任。

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其他信息

• 提供港股投资服务的销售经理联系方式及地址信息。
• 本报告旨在提供市场分析与投资建议，不构成投资决策依据。