20151204-兴业证券-电子_紧抱半导体_电动汽车_虚拟现实三大方向_41页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是2015年11月14日发布的电子行业投资报告，重点推荐半导体、电动汽车、虚拟现实（VR/AR）三大方向，并对相关公司进行分析与评级。报告指出，尽管智能手机市场增速放缓，但VR/AR、LED照明、半导体等细分领域仍具备结构性投资机会。

主要观点

• 智能终端转型：智能手机市场进入饱和期，2016年iPhone7可能成为创新周期的极限，未来消费智能终端的亮点将逐步转向VR/AR等新产品。
• 半导体产业：全球半导体产业进入低速增长期，但中国半导体产业在国家集成电路产业基金的支持下，具备弯道超车的基础。智能汽车和物联网将成为中长期增长动力。
• LED照明与小间距显示屏：LED照明渗透率在2015年约为30%，预计未来两年保持20%以上增长。小间距显示屏技术仍在升级，行业复合增速预计在50%以上。
• VR/AR市场潜力：VR/AR有望成为下一代杀手级产品，预计2016年销量达1400万台，带来结构性投资机会，建议关注OLED显示、微型投影、摄像头、VR/AR终端等相关环节。
• 投资策略：报告建议投资者关注稳健组合和进攻组合。稳健组合包括阳光照明、法拉电子、信维通信、大族激光、立讯精密、海康威视、利亚德、中芯国际、舜宇光学；进攻组合包括中颖电子、水晶光电、利达光电、联络互动、上海新阳、长电科技。

关键信息

智能终端

• 智能手机市场增速放缓，预计2016年全球出货量为14.2亿支，同比增长9.9%。
• 2015年中国智能手机市场增速仅为2.7%，进入增长瓶颈。
• Apple供应链仍为关注焦点，TypeC、SiP封装、蓝宝石玻璃盖板、镜头模组等零组件相关企业将受益。
• 穿戴设备市场表现不如预期，VR/AR市场将成为新的增长点。

半导体

• 全球半导体行业增速放缓，2015年前三季度同比增长仅7%。
• 中国半导体产业受益于国家集成电路产业基金，具备弯道超车基础。
• 2016年半导体行业仍面临去库存压力，但中长期看智能汽车、物联网带来的需求增长。
• 国内半导体公司如中芯国际、长电科技、通富微电、同方国芯等具备成长潜力。

LED

• 2015年LED照明渗透率约30%，预计未来两年保持20%以上增长。
• 小间距显示屏应用前景广阔，预计2015-2017年行业复合增速在50%以上。
• LED行业面临价格下跌压力，但差异化竞争和垂直整合将有助于提升盈利空间。

VR/AR

• VR产品在游戏市场定位明确，预计2016年销量达1400万台。
• AR产品尚未放量，未来将拓展至学习、沟通等领域。
• 建议关注OLED显示、微型投影、摄像头、VR/AR终端等环节。

电动汽车

• 新能源汽车销售量将从2015年的20万辆增长至2025年的400万辆，年复合增速达35%。
• 投资建议关注电池、电机、电控等环节。

风险提示

• 需求低于预期、劳动力成本上升、汇率大幅波动。
• 智能终端需求放缓、并购整合不及预期、存储芯片工厂建设风险。

公司分析

立讯精密（002475）

• 2015-2017年每股收益预测分别为0.86、1.19、1.61元。
• Apple与TypeC是2016年成长双引擎。
• 产品布局多元，未来有望提供一站式服务。

大族激光（601231）

• 2015-2017年每股收益预测分别为0.72、0.98、1.15元。
• 2016年苹果业务将进入大年，有望受益于iPhone7升级。
• 布局工业升级趋势，向大功率激光、系统集成设备方向发展。

信维通信（300136）

• 2015-2017年每股收益预测分别为0.41、0.77、1.15元。
• 以天线为核心，持续渗透国际客户。
• 布局连接器、MIM机构件、5G天线所需新材料，未来将与天线形成协同销售。

舜宇光学（2382HK）

• 2015-2017年每股收益预测分别为0.69、0.89、1.13元。
• 受益于手机相机规格升级及车载镜头渗透率提高。
• 布局智能光学全方案供应商，未来将拓展至智慧家庭、物联网、VR等领域。

中颖电子（300327）

• 2015-2017年每股收益预测分别为0.26、0.33、0.45元。
• MCU龙头，是国内唯一具备AMOLED Drive IC设计能力的厂商。
• 布局Drive IC、智能家居、物联网，打开成长空间。

长电科技（600584）

• 国内IC封测龙头，全球第三大封测厂。
• 与中芯国际合作意义重大，有助于提升中国半导体整体竞争力。
• 增持评级，预计2015-2017年EPS为0.007、0.005、0.006美元。

同方国芯（002049）

• 存储芯片龙头，计划通过定增项目进军存储芯片领域。
• 市场前景广阔，但项目尚未落地。
• 增持评级，预计2015-2017年EPS为0.62、0.75、0.88元。

阳光照明（600261）

• 国内LED照明龙头，直接受益于行业增长。
• 为飞利浦、欧司朗等国际大厂供货，具有较强竞争力。

总结

本报告聚焦于半导体、电动汽车、VR/AR三大方向，认为这些领域将为电子行业提供结构性投资机会。尽管当前下游终端面临需求不足和创新乏力的挑战，但随着技术进步和政策支持，相关产业链公司有望迎来发展机遇。建议投资者关注稳健与进攻组合，以应对市场变化。