20240303-国金证券-连续盈利_核心指标高质量增长_4页_842kb

叮咚买菜业绩与分析总结

业绩概况

• 2023四季度与全年业绩：四季度收入4993亿元，同比大幅下滑**-1947%，Non-GAAP净利润1625万元**，连续亏损全年。全年收入19971亿元，同比下滑**-1755%，Non-GAAP净利润4537万元**，首次实现年度Non-GAAP净利润转正（净利润率0.23%）。

关键经营指标与变化

• GMV与订单均价：2023年GMV达2197亿元，剔除高基数影响后，订单均价较2021年增长23%至721元。华东地区GMV年复合增长10%，用户月均购买频次4次。
• 服务收入反弹：四季度服务收入0.71亿元，同比大增1334%，主要来自会员费。
• 自有品牌渗透率提升：四季度自有品牌GMV渗透率达21.1%，同比提升31个百分点；用户渗透率73.6%，同比提升16个百分点。预制菜、猪肉、豆制品复购率30%-40%。

财务表现与预测

• 费用率优化：履约费率同比降0.5个百分点至2.36%，销售、研发、管理费用率分别变动**+0.5%、-0.4%、-0.5%**。
• 盈利预测：预计2024-2026年Non-GAAP净利润分别为118亿、247亿、353亿元，对应PE分别为16.42x、7.81x、5.47x，并获“买入”评级。

风险与展望

• 下行风险：消费复苏疲软、市场竞争加剧、监管与食品安全风险。
• 估值建议：当前估值较低，且盈利预测显示未来逐步改善，附加值回升。

公司基本财务数据（2022-2026E）