20250824-国泰期货-棕榈油_美豆油利空落地反弹_回调做多为主_豆油_美豆获得支撑_关注四季度采购进度_6页_945kb

国泰君安期货研究报告总结：棕榈油与豆油2025年8月24日

本文为国泰君安期货2025年8月24日的研究报告，以棕榈油和豆油为主要分析对象，涵盖近两周期的行情回顾、基本面数据及未来走势展望。

棕榈油概览：

• 上周，棕榈油期货上涨1.23%，豆油下跌0.82%。
• 印尼进口报价持续强势，印马价差维持高位，支撑了近期棕榈油价格的上涨。
• 马来西亚棕榈油库存低于预估，8月预计继续累库但增量有限，库存维持在历史低位。

基本面数据支持价格上涨：

• 马来西亚棕榈油出口同比增速加快，叠加天气影响，产量有所修复。
• 印尼CPO招标价格有所松动，但整体精炼利润走高，显示进口需求强。

市场共识与展望：

• 当前棕榈油价格突破9100元/吨，创下三年新高，但基本面仍显示供需偏紧。
• 供应方面，印尼政策存在波动预期，如B50生物柴油推广计划或禁令出口的消息常被传言驱动，分析师认为实际落地可能性低。
• 未来走势关注9月销区采购情况，若采购持续，则可能带动价格回调。不过在产地库存低位背景下，低位布多棕榈油可能仍是下半年主题。

豆油概览：

• 上周，豆油期货下跌0.82%，价格中心在美国政策摇摆和市场对四季度缺口的预期变化之间。
• 外国豆油价格支撑目前在美国生柴性价比低位运行，价格支撑区间在50-52美分/磅。

政策与消息影响：

• 美国EPA宣布小规模炼油厂豁免申请部分获得批准，但数量低于预期，反而推动美豆油开启反弹。
• 目前市场对四季度的交易有所放缓，重点关注中美贸易协议进展，若达成协议，进口大豆缺口可能推升豆油价格。

豆棕价差展望：

• 由于产地库存低位的支撑，豆油价格走势强于棕榈油，豆棕价差维持震荡偏弱，但仍可考虑套利机会。

投资建议：

• 国内投资者留意棕榈油回调做多机会，同时关注印尼政策变化、库存持续性和印度进口利润变化。
• 美豆油有绝对支撑，底部关注50-52美分/磅；建议等待价格回调至200-250区间参与正套。

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