20160614-招商证券_香港_-Morning_Express_17页_417kb

报告摘要

总结：Morning Express 文档内容

核心内容概述

本文档是**中国中金证券（香港）**发布的港股研究报告，涵盖多个行业和公司的分析与展望，重点包括消费电子、金融、房地产、可再生能源、油汽等领域的投资建议和市场动态。文档主要围绕市场情绪、公司业绩预期、行业趋势及估值分析展开。

主要观点与关键信息

Tongda Group (698 HK)

市场担忧被夸大：市场对华为和OPPO订单减少的担忧被夸大，Tongda未受到明显订单削减影响。
核心业务稳定：FY16E 指导目标未变，预计智能手机金属外壳出货量为7000万件，其中金属外壳为3500万-4000万件。
ASP 和 GPM 趋势积极：金属外壳ASP下行趋势已趋于稳定，GPM有望提升。
客户结构稳固：主要客户为华为（P9 Lite/V8）和OPPO（R9），预计1H16出货量已超2000万件。
技术优势：拥有CNC轻资产模式，计划采购500-1000台CNC机器，总计使用5000台。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$1.85。

Summit Ascent (102 HK)

市场定位良好：位于俄罗斯远东地区，靠近中国东北，拥有2.5小时飞行圈内的2.26亿潜在游客。
业务增长强劲：预计在2H16实现GGR和EBITDA的显著增长，分别为+118%和+216%。
竞争优势：相比澳门赌场运营商，估值存在30%的折价空间。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$2.70。

AAC Technologies (2018 HK)

业务增长强劲：预计FY16E在高级音响和RF金属外壳领域分别实现19%和196%的同比增长。
技术升级趋势：支持立体声和防水功能的音响组件需求上升。
客户拓展：已获得小米、OPPO、Vivo等客户的订单，目标市场份额为10%以上。
投资建议：维持“买入”评级，目标价待定。

GF Securities (1776 HK)

估值吸引人：当前估值为1.41x FY17E P/B 和 10.62x FY17E P/E，低于行业平均水平。
业务增长潜力：投资银行和证券业务预计实现强劲增长，尤其是SME相关业务。
盈利预测调整：由于A股市场低迷，下调FY16/17E NPAT增长预期，但上调FY18E预期。
投资建议：维持“买入”评级，目标价调整为HK$20.82。

Haitong Securities (6837 HK)

市场地位稳固：在投资银行和证券业务中市场份额提升。
盈利预期下调：由于A股市场低迷，FY16/17E NPAT增长预期下调，但FY18E有所改善。
估值优势：当前估值为1.01x FY17E P/B 和 10.62x FY17E P/E，相比A股价格有31%的折价。
投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至HK$18.07。

CITIC Securities (6030 HK)

市场地位下滑：因管理层变动和调查影响，市场占有率下降，业务增长受阻。
盈利预期下调：FY16/17E NPAT增长预期为-42%和+14%，低于行业平均。
估值吸引力下降：当前估值为1.17x FY17E P/B 和 15.09x FY17E P/E，低于行业平均。
投资建议：下调评级至“中性”，目标价调整为HK$18.16。

其他行业与公司分析

A-share Research Highlights

农业与畜牧业：猪价持续上涨，预计库存将在年底见底，带动饲料和动物保护行业需求增长。
投资建议：短期推荐生猪养殖企业，中期关注饲料和动物保护行业，推荐公司包括 Zhengbang Technology 和 Chuying Agro-pastora。
风险提示：食品价格波动、疫情、食品安全事件及宏观经济系统性风险。

市场与宏观经济数据

股票市场指数

指数	收盘价	1日变动	%变动
恒生指数	20512	-529.65	-2.52%
恒生金融指数	26686	-683.81	-2.50%
恒生公用事业指数	52832	-1173.9	-2.17%
恒生地产指数	28573	-570.54	-1.96%
恒生工业指数	12451	-353.03	-2.76%
恒生中国指数	8619	-212.05	-2.40%
恒生300指数	3066	-97.65	-3.09%
上证综指	2833	-94.09	-3.21%
台湾加权指数	8536	-179.26	-2.06%

全球市场数据

品种	最新价格	变动	%变动
布伦特原油	50.02	-0.52	-1.03%
COMEX 黄金	1286.8	+10.9	+0.85%
COMEX 铜	205.2	+2.15	+1.06%
LME 铝	1599.5	+26.5	+1.68%
LME 铜	4555.0	+45.0	+1.00%
BDI	609.0	-1.0	-0.16%

汇率与利率

品种	最新价格	变动	%变动
USD/RMB	6.58	+0.02	+0.35%
USD/HKD	7.76	+0.00	+0.01%
EUR/USD	1.13	+0.00	+0.41%
1Y RMB NDF	6.73	-0.01	-0.08%
3M Libor	0.66	-0.00	-0.08%
3M Shibor	2.95	+0.00	+0.05%
10Y US T-Note Yield	1.64	-0.04	-2.38%

公司事件与研究报告覆盖

公司	股票代码	评级	6月13日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
Brilliance China	1114 HK	BUY	HK$7.64	HK$8.2	7%	4,973	0.69	0.74	0.84	8.9	8.3	9.1
China ZhengTong Auto	1728 HK	BUY	HK$2.94	HK$3.5	19%	838	0.29	0.39	0.46	8.1	6.1	6.4
Geely Automobile	175 HK	BUY	HK$4.17	HK$5.2	25%	4,752	0.26	0.33	0.42	12.8	10.2	9.9
BAIC Motor	1958 HK	NEUTRAL	HK$5.08	HK$6.5	28%	4,920	0.44	0.52	0.58	9.2	7.9	0.0
Great Wall Motor	2333 HK	NEUTRAL	HK$6.17	HK$7.0	13%	7,265	0.88	0.94	1.02	5.6	5.3	6.0
Fuyao Glass	3606 HK	BUY	HK$17.5	HK$20.0	14%	5,663	1.09	1.16	1.31	12.9	12.2	11.0
China Harmony Auto	3836 HK	BUY	HK$4.22	HK$6.2	47%	858	0.39	0.42	0.50	8.7	8.1	0.0
Zhongsheng Group	881 HK	NEUTRAL	HK$4.15	HK$3.8	-8%	1,149	0.21	0.25	0.29	15.8	13.4	14.3

投资建议总结

Tongda Group：维持“买入”评级，目标价HK$1.85。
Summit Ascent：维持“买入”评级，目标价HK$2.70。
AAC Technologies：维持“买入”评级，目标价待定。
GF Securities：维持“买入”评级，目标价HK$20.82。
Haitong Securities：维持“买入”评级，目标价HK$18.07。
CITIC Securities：下调评级至“中性”，目标价HK$18.16。

总结

本文档为中金证券（香港）对多个行业和公司的深入分析，涵盖了消费电子、金融、房地产、可再生能源及油汽等板块。报告指出市场情绪被过度反应，部分公司如Tongda Group和Summit Ascent具备较强的业务增长潜力和估值优势，维持“买入”评级。同时，也对部分公司如CITIC Securities进行了下调评级。整体上，报告强调市场趋势、业务增长及估值调整，为投资者提供了详细的行业和个股分析。

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