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晨会总结

核心内容

本次晨会重点分析了券商行业及多家上市公司2018年三季报表现，同时梳理了近期财经要闻与市场动态，涉及多个行业板块及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 证券行业重大事项点评

• 行业现状：券商股PB估值持续走低，主要受市场下行、股权质押风险暴露、流动性趋紧等因素影响。
• 反弹逻辑：股质风险缓解是估值修复的核心驱动力，政策面持续释放利好，推动券商板块反弹。
• 历史数据：过去8年，四季度券商上涨概率达75%，2010、2014、2015年Q4表现尤为突出。
• 投资建议：券商股估值修复尚未到位，建议积极参与反弹行情，推荐中信证券、华泰证券、光大证券、海通证券等绩优龙头股。
• 风险提示：外部环境恶化、资金面流动性改善不及预期、政策不确定性。

2. 万科A（000002）2018年三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收1,760.2亿元，同比增长50.3%；净利润139.8亿元，同比增长26.1%。
• 毛利率与净利率：毛利率34.8%，同比上升3.0个百分点；净利率7.9%，同比下降1.5个百分点，主要因利息资本化比例下降和存货跌价准备计提。
• 销售与结算：销售面积2,902.1万平方米，销售金额4,315.5亿元，同比均增长8.9%；已售未结金额5,524亿元，覆盖17年结算金额2.37倍。
• 拿地策略：拿地面积占比销售面积123%，拿地金额占比销售金额24.7%，保持谨慎中积极。
• 投资建议：重申“强推”评级，维持2018-2020年每股收益预测，目标价45元。
• 风险提示：房地产市场销量超预期下行及行业资金超预期收紧。

3. 荣盛发展（002146）2018年三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收305.5亿元，同比增长40.9%；净利润37.4亿元，同比增长34.0%。
• 毛利率与净利率：毛利率32.2%，同比上升3.7个百分点；净利率12.2%，同比下降0.6个百分点。
• 销售与回款：签约销售金额595.1亿元，完成计划的67.6%；销售均价10,397元/平米，与17年基本持平。
• 拿地与负债：新增建面613.6万方，同比减少41.0%；资产负债率84.9%，净负债率126.4%，显著下降。
• 投资建议：维持“强推”评级，目标价12.53元，对应PE为4.2倍。
• 风险提示：房地产市场销量超预期下行及行业资金超预期收紧。

4. 药石科技（300725）2018年三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收3.39亿元，同比增长73.23%；净利润9,402万元，同比增长78.61%。
• 产品结构：高端珠光粉销售放量，推动业绩增长。
• 产能与并购：参与收购浙江博腾72.5%股权，有望解决产能瓶颈。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为1.02亿、1.58亿、2.28亿，对应PE分别为58、38、26倍。
• 投资建议：维持推荐评级。
• 风险提示：订单增速不达预期。

5. 坤彩科技（603826）2018年三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收4.40亿元，同比增长28.77%；净利润1.40亿元，同比增长58.25%。
• 产品升级：汽车级、化妆品级高端珠光粉放量，毛利率和净利率显著提升。
• 市场前景：高端产品市场空间大，公司具备技术优势，有望持续受益。
• 投资建议：维持“强推”评级。
• 风险提示：高端产品放量不及预期。

财经要闻总结

一、行业掘金

1. 出口退税率上调：玻纤和碳纤维受益，中国巨石、光威复材等公司相关业务增长显著。
2. 稀土产量限制：预计抑制出口量并推高价格，相关企业如盛和资源、五矿稀土等可能受益。
3. 天然气设施互联互通：中石油加快工程建设，相关公司如中油工程、玉龙股份等或受益。
4. 北斗系统推广：交通部推动在交通运输领域应用，相关企业如中海达、华力创通等受关注。
5. 流感疫苗紧缺：部分厂家退出生产，疫苗供应紧张，智飞生物、华兰生物等公司可能受益。
6. 高速公路投资增长：投资同比增12%，基建行业受关注，相关公司如山东路桥、中国铁建等可能受益。

二、公司动态

• 金融板块：江阴银行、中信银行等净利增长，部分公司如华西证券、同花顺等净利下降。
• 环保与化工：部分公司如瑞丰高材、华鲁恒升等净利大幅增长。
• 房地产：万科A、荣盛发展等公司业绩增长，部分公司如中粮地产、金科股份等有股权变动。
• 其他行业：包括机械、电子、医药、食品饮料等，均有公司业绩增长或重大事项发生。

市场表现

• 海外市场：道琼斯指数上涨1.63%，纳斯达克上涨2.95%，标准普尔上涨1.86%，恒生指数下跌1.01%，日经指数下跌3.72%，金融时报上涨0.59%。
• 国内市场：上证指数微涨0.02%，沪深300微涨0.19%，深证成指微跌0.21%。
• 大宗商品：纽约原油上涨0.48%，LME铜下跌0.29%，LME铝微涨0.15%，COMEX黄金微跌0.03%，BDI下跌1.97%。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

风险提示

• 券商：外部环境恶化、流动性改善不及预期、政策不确定性。
• 房地产：市场销量下行、行业资金收紧。
• 其他：订单增速不达预期、高端产品放量不及预期。