海外电力、新能源、环保行业跟踪（第七期）：前2月电力生产放缓，光伏产业链价格有所松动-20190318-兴业证券-10页_851kb

证券研究报告总结：公用事业行业分析（2019年1-2月）

核心内容概览

本报告聚焦于中国公用事业行业，主要分析电力、新能源和环保板块的运行情况及投资建议。报告指出2019年1-2月电力生产增速放缓，同时国内光伏政策尚未明确，产业链价格出现小幅松动。此外，报告还提及了近期环保行业的政策变化及主要公司估值对比。

主要观点

电力行业

• 整体表现：2019年1-2月全国发电量增长2.9%，增速较上年12月回落3.4个百分点，主要受同期基数高、天气偏暖影响。
• 细分品种表现：
  • 火电：增长1.7%，增速回落3.4个百分点。
  • 核电：增长23.0%，增速回落14.9个百分点。
  • 风电：下降0.6%，与上年12月增长20.6%相比显著下滑。
  • 水电：增长6.6%，与上年12月下降0.9%相比有所回升。
  • 太阳能发电：增长3.8%，增速加快1.6个百分点。
• 主要风电运营商表现：
  • 华能新能源和龙源电力分别增长9.6%和2.2%。
  • 华电福新和新天绿色能源分别下滑10.2%和21.1%。
• 煤炭市场：
  • 电厂煤炭日耗回落，6大发电集团煤炭日耗为62.7万吨/日。
  • 秦皇岛港库存回升至570万吨，6大发电集团煤炭库存为1,615万吨，可用天数26天。
  • 动力煤期货价格回落至596元/吨，预计短期仍有下降空间。

新能源行业

• 光伏政策不确定性：国家能源局召开座谈会，但2019年光伏政策尚未明确，预计最快3月底发布。
• 补贴机制调整：以固定年度补贴总额，通过市场竞价决定装机量，但2018年“531”后超过10GW无指标的电站是否参与竞价尚未定论，影响一季度至二季度装机需求。
• 产业链价格变化：
  • 硅料：单晶用料价格平稳，多晶用料价格继续小幅下行。
  • 硅片：多晶硅片价格接近成本线，整体下行空间有限；单晶硅片价格稳定。
  • 电池片：一线厂家价格稳定，二线厂家价格下滑。
  • 组件：一线大厂单晶PERC组件价格保持高位，二线厂价格略低。
  • 光伏玻璃：3月提价后预计2季度保持稳定，下半年或有提价可能。

关键信息

投资建议

估值对比（部分公司）

环保行业

• 政策动态：财政部推动PPP回归本源，规范发展。
• 地方政策：山东省优化垃圾焚烧发电电价补贴电量核定方式，明确每吨生活垃圾折算上网电量280千瓦时，执行统一电价标准。

风险提示

• 经济下行压力：可能导致用电需求下滑。
• 电煤价格上升：影响火电企业盈利。
• 新能源补贴政策：若政策超预期，可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。
  • 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间。
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
  • 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
  • 回避：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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