20161216-大华继显-Regional_Morning_Notes_23页_1mb

报告摘要

本文档是一份由UOB Kay Hian发布的区域晨间报告，涵盖了马来西亚、中国、新加坡和泰国等地区的市场动态、行业分析、个股评级及财务数据。报告重点分析了中国城市燃气行业及中国蒙牛乳业的表现，同时提及了马来西亚YTL Power International、新加坡航空等公司的表现。

行业影响：人民币贬值对港股上市的城市燃气公司产生影响，因其持有外币债务，导致外汇损失及货币翻译损失。
主要风险：房地产市场收紧是2017年行业的主要风险，预计会对连接费收入产生压力。
增长潜力：尽管面临挑战，中国城市燃气行业仍有长期可持续增长的潜力，受益于天然气消费占比提升。
政策支持：根据中国“十三五”规划，天然气消费预计在2020年和2030年分别达到总初级能源的10%和15%，消费复合增长率分别为14.6%和5.2%。
公司表现：
- CR Gas：因较低的工业用户暴露度，预计能够实现稳健的盈利增长，维持“BUY”评级，目标价为HK$32.50。
- Towngas China：未受人民币贬值影响，因已偿还所有非人民币债务，维持“HOLD”评级，目标价为HK$4.00。
- BEHL：预计2017年盈利增长，维持“BUY”评级，目标价为HK$47.50。
- ENN Energy：因人民币贬值和销售费用增加，盈利预期下调，维持“BUY”评级，目标价为HK$49.00。
- Kunlun Energy：维持“HOLD”评级，目标价为HK$6.20。

利润预警：2016年利润预警主要由于一次性资产减值和库存处置损失，但销售仍呈上升趋势。
盈利调整：2016年净利润预期下调18%至Rmb2.1亿，2017年和2018年净利润预期分别下调7%和5%。
核心业务：核心业务表现稳健，尤其是高端产品和酸奶的增长。
估值：目标价HK$17.20，基于2017年预测的22倍市盈率，与历史平均一致。
财务数据：
- 净利润：2016年预计为Rmb2.075亿，2017年预计为Rmb2.692亿。
- 销售费用：销售费用占收入比例上升，可能影响核心盈利。
- 资产负债情况：非人民币债务占比下降，从2015年的62-95%降至2017年的0-39%。
- 现金流：2016年经营现金流为Rmb4,226.5亿，投资现金流为负，融资现金流为正。

马来西亚：
- YTL Power International：2017年股息收益率为7%，关键催化剂为PT Tanjung Jati的投产。
- Scientex：2017年第一季度业绩低于预期，下调至“HOLD”。
- Top Glove：2017年第一季度净利润同比增长12%，上调至“BUY”。
新加坡：
- 新加坡航空 (SIA SP)：维持“HOLD”评级，客座率在传统旺季持续下滑。
泰国：
- 电子行业：美元升值对电子行业构成影响。

指数	前收盘	1日变动	1周变动	1月变动	年初至今变动
DJIA	19852.2	0.3	1.2	4.9	13.9
S&P 500	2262.0	0.4	0.7	3.7	10.7
FTSE 100	6999.0	0.7	1.0	3.0	12.1
AS30	5595.0	(0.8)	(0.1)	3.6	4.7
CSI 300	3340.4	(1.1)	(3.7)	(2.6)	(10.5)
FSSTI	2930.8	(0.8)	(0.9)	4.9	1.7
HSI	22059.4	(1.8)	(3.5)	(1.0)	0.7
KLCI	1637.0	(0.4)	0.3	0.6	(3.3)
KOSPI	2036.7	(0.0)	0.3	2.9	3.8
Nikkei 225	19273.8	0.1	2.7	7.9	1.3
SET	1519.7	(0.1)	(0.1)	3.1	18.0
TWSE	9360.4	(0.1)	(0.2)	4.4	12.3

指标	2015	2016F	2017F	2018F
市盈率 (PE)	10.3	22.6	25.8	19.9
市净率 (P/B)	2.5	2.4	2.3	2.1
EV/EBITDA	9.5	16.9	14.5	13.3
股息收益率	2.0	1.0	0.9	1.1
净利润率	9.8	4.8	3.9	4.8
净债务/权益	24.6	14.3	8.0	3.4
ROE (%)	27.9	10.9	9.1	10.9

TOP PICKS：
- Air China：目标价HK$6.50，潜在涨幅30.3%。
- Ping An Insurance：目标价HK$47.00，潜在涨幅14.8%。
- Ciputra Property：目标价960.00，潜在涨幅42.2%。
- Indosat：目标价8,015.00，潜在涨幅29.3%。
- Genting Bhd：目标价10.15，潜在涨幅26.9%。
- City Dev：目标价10.36，潜在涨幅26.3%。
- OCBC：目标价10.45，潜在涨幅14.2%。
- Bangkok Dusit：目标价31.20，潜在涨幅38.1%。
- Siam Cement：目标价645.00，潜在涨幅34.4%。
SELL：
- HART MK：目标价4.89，潜在跌幅31.9%。
- 3.33：潜在跌幅3.33%。
风险提示：
- 房地产市场收紧可能对燃气公司产生负面影响。
- 人民币贬值将对港股城市燃气公司盈利造成压力。
- 蒙牛乳业需平衡销售增长与销售费用以实现可持续盈利。