20220317-安信证券-有色金属_铝板带开工率达五年高位_伦镍高企硫酸镍成本抬升_4页_402kb

有色金属行业分析总结（2022年03月17日）

核心内容

2022年3月17日的有色金属行业分析报告主要聚焦于铝板带和镍两大金属板块的市场动态与影响因素。报告指出，铝板带行业开工率创近五年新高，镍价高企带动硫酸镍成本上升，对相关产业链产生显著影响。

铝板带行业分析

开工率情况

• 2022年2月，铝板带大中型企业的开工率达到近五年新高。
• 春节期间几乎全部处于满负荷生产状态，远高于历史同期水平。
• 3月国内铝板带企业恢复生产，预计开工率将进一步上升。

市场背景

• 受俄乌危机影响，伦敦铝价高位运行，为铝加工产品提供了成本支撑。
• 铝板带占铝深加工产品的 26.8%，其中汽车外板生产难度最高，国内可批量生产的企业仅5家，目前普遍满负荷开工。
• 铝板带出口占比约 25%，俄乌局势导致海外供应紧张，需求转向国内，出口询单问价积极性增强。

出口利润

• 3月4日，铝板带出口利润达到 1188.25美元/吨，创历史新高。
• 国内出口产品享受 13% 的全额退税，进一步提升了出口盈利空间。

镍行业分析

镍价走势

• 3月8日，伦镍暴涨，刷新LME成立145年来的价格记录，日内涨幅达 59%，报 80000美元/吨。
• 3月16日，LME镍期货恢复交易，开盘基准价为 50300美元/吨，触及 5% 跌停价格 45590美元/吨。

成本与供需

1. 全球镍库存持续下降，刷新两年来低点。
2. 菲律宾雨季导致镍矿供应紧缺，俄乌局势加剧俄镍流通的不确定性。
3. 镍豆加工工艺制硫酸镍成本上涨 69.78%，氢氧化镍加工工艺成本上涨 59.12%。
4. 硫酸镍价格涨幅仅为 18%，电池级硫酸镍较一级镍贴水。

生产影响

• 镍价高企使硫酸镍生产成本居高不下，前驱体厂面临较大生产压力。
• 生产硫酸镍的原料中，废料占比约 15.77%，未来废料补充作用或将更加明显。

行业评级与风险提示

投资评级

• 领先大市-A：维持对有色金属行业的投资评级。

风险提示

• 物流效率下降
• 需求不及预期
• 宏观经济大幅波动

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10% 以上；
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差 -10%至10%；
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 10% 以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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分析师信息

• 雷慧华，安信证券分析师
• SAC执业证书编号：S1450516090002
• 联系方式：
  • 邮箱：leihh@essence.com.cn
  • 电话：021-35082719

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