20131227-华融证券-专题策略_IPO重启_天赐良机_21页_3mb

IPO重启市场分析总结

核心内容概览

2013年12月，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，标志着IPO重启。本次IPO重启涉及83家已通过发审会待发行公司，其中创业板公司最多（43家），主板公司最少（10家），但主板募资金额最大（346.42亿元）。同时，IPO改革引入了市值申购、网下配售比例调整、价格限制等新机制，旨在提高市场透明度，遏制“炒新”行为，促进市场健康发展。

主要观点与关键信息

一、创业板发行数量最多，但主板募资更大

• 发行数量：创业板公司数量最多（43只），中小企业板次之（30只），主板最少（10只）。
• 募资金额：主板募资金额最大（346.42亿元），中小企业板其次（105.08亿元），创业板最少（106.6亿元）。
• 交易所定位：上交所定位于蓝筹市场，深交所定位于中小市值市场。

二、传统行业昨日黄花，高端装备制造值得重视

• 行业分布：83家公司覆盖30个二级行业，其中传统行业公司数量较少，尤其是产能过剩行业。
• 机械行业：机械板块占比达27.7%，共23家公司，显示其在IPO中的重要性。
• 政策背景：国家对传统行业进行产能调整，推动高端装备制造发展，符合“十二五”规划方向。

三、募资金额差别大，中信证券最受益

• 承销数量：国信证券承销数量最多（7家），招商证券次之（6家）。
• 承销金额：中信证券承销金额最大（126.89亿元），招商证券和国信证券分别为24亿元左右。
• 受益分析：尽管中信证券承销数量较少，但其承销金额远超其他券商，成为本轮IPO重启的最大受益者。

四、持股待上市，星湖科技最受益

• 星湖科技：持有珠江桥11%股份，市值涨幅为6.76%，是第二大股东。
• 其他案例：
  • 哈投股份持有方正证券6.44%，市值涨幅23.50%。
  • 东华软件持有东方通11.5%，市值涨幅1.05%。
  • 机器人和复星医药持有新泰电气和迪瑞医疗，市值涨幅较小。
• 投资机会：IPO重启可能带来类似“方正”概念股的投资机会，直接持股的上市公司更易被市场认可。

五、新股申购机制改革

1. 新股改革“摸着石头过河”

• 报价机制：逐步完善报价机制，发行人和主承销商需剔除报价最高的部分（不少于10%），并协商确定发行价格。
• 询价对象：从机构投资者扩展至个人投资者，提高市场参与度。
• 配售机制：引入主承销商自主配售机制，提高灵活性。
• 回拨机制：调整网下回拨比例，提高网上投资者的参与机会。
• 配售比例：公司股本4亿元以下的，网下配售比例不低于60%；超过4亿元的，不低于70%。

2. 市值申购是最大亮点

• 申购门槛：投资者持有市值不低于1万元才能参与申购。
• 申购数量：申购数量不能超过主承销商规定的上限，且不能超过持有市值对应的可申购额度。
• 市值计算：不合并沪、深市场，仅计算单市场市值；不包括B股、基金、债券等。
• 申购流程：投资者在T-2日计算市值，T日申购，T+1日配号，主承销商根据申购总量决定是否摇号。

3. 遏止“炒新”，限制价格

• 开盘价范围：深交所规定开盘价在发行价上下20%之间；上交所规定为120%和80%。
• 连续竞价范围：上交所规定连续竞价阶段申报价格不得高于集合竞价最高价的120%（即发行价的144%），不得低于集合竞价最低价的80%（即发行价的64%）。
• 停牌机制：深交所实施10%和20%两档停牌机制；上交所停牌时间更短，但限制更严格。
• 收盘价机制：深交所实行收盘集合定价，仅以最近成交价进行撮合；上交所未明确此机制。

4. 炒新难止，机构受益

• 机构投资者：由于发行价格可能降低，机构投资者成本下降，同时炒新者回归增加了市场需求，带来更稳健的利润。
• 收益率变化：根据2012年3月8日后上市的134家公司分析，新规则下首日正收益比例提高（71%），平均收益显著提升（6.11%）。

5. 83家待发行公司梳理

• 杜邦分析：筛选条件包括ROE > 30%、总资产/权益 < 2倍、销售收入/总资产 > 1倍、息税前利润/营业总收入 > 20%、税前利润/息税前利润 > 95%、净利润/税前利润 > 85%。
• 优选结果：
  • 浩丰创源：ROE 40.44%
  • 绿盟科技：ROE 45.72%
  • 友邦吊顶：ROE 59.49%
  • 赢时胜：ROE 41.09%
  • 恒华科技：ROE 40.94%
  • 迪瑞医疗：ROE 33.60%
  • 东方通：ROE 31.96%

行业与公司分析

浩丰创源（A12239.SZ）

• 主营业务：营销信息化解决方案提供商。
• 技术优势：拥有自主研发能力，提供全系列自主知识产权产品。
• 客户群体：银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等。

绿盟科技（A12170.SZ）

• 主营业务：网络安全产品及解决方案。
• 行业地位：国内领先的中文漏洞库，协助解决多个国际公司安全问题。

友邦吊顶（A12132.SZ）

• 主营业务：集成吊顶行业龙头。
• 技术优势：拥有两项国家发明专利，覆盖集成吊顶基本结构及功能模块。

赢时胜（A12225.SZ）

• 主营业务：金融信息化建设解决方案提供商。
• 客户群体：基金、证券、保险、信托、银行等。

恒华科技（A12254.SZ）

• 主营业务：智能电网信息化服务供应商。
• 核心技术：资源管理平台（FRP）、图形资源平台（GRP）、企业信息集成服务平台（EISP）。

迪瑞医疗（A12206.SZ）

• 主营业务：医疗检验仪器及试纸试剂。
• 市场地位：打破国外高端产品垄断，产品覆盖四大领域。

投资建议

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

免责声明

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