20171027-东兴证券-金贵银业-002716.SZ-三季度财报点评_业绩爆发进入临界点_5页_599kb

金贵银业（002716）三季度财报总结

核心内容

金贵银业于2017年10月27日发布三季报，显示出公司业绩在2017年第三季度显著增长，且未来增长潜力较大。分析师林阳对公司的未来表现持积极态度，认为公司将在四季度及2018年实现业绩的大幅回升，具有较高的投资价值。

主要观点

• 三季度业绩表现：公司前三季度营业收入达到74.29亿元，同比增长37.41%；归属上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长40.63%。其中，第三季度营业收入30.08亿元，同比增长64.17%；净利润0.68亿元，同比增长29.53%。
• 四季度及未来增长预期：三季度受设备检修影响，利润增速有所回落，但预计四季度业绩将恢复高增长，单季度净利润有望接近亿元。2018年随着金和矿业、铅冰铜项目及白银增发项目的产能释放，公司业绩增速预计仍将保持超高速增长。
• 毛利率与成本控制：公司三季度毛利率有所下降，主要由于外购矿比例较高，但随着金和矿业产能释放，公司整体毛利率将显著提升。
• 铅冰铜项目潜力：公司已建成5000吨阴极铜产能，可同时产出铅精粉、白银、黄金等多种有价金属，年利润可达1亿元。公司计划通过建立产业园进一步整合资源，扩大产能，使其成为新的利润增长点。
• 贵金属价格趋势：分析师认为，贵金属价格在短期可能受到美元指数反弹和加息的影响而有所波动，但中期随着美元贬值和加息周期的不确定性，贵金属价格仍有上涨动力，公司未来受益于价格上涨。

关键信息

• 财务指标：
  • 营业收入：2017年预计达到142.01亿元，同比增长36.95%；
  • 净利润：预计2017年为553.70亿元，2018年为690.04亿元；
  • EPS：2017年预计为0.98元，2018年预计为1.22元；
  • PE：2017年对应PE为19.73倍，2018年对应PE为15.83倍。
• 估值与评级：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来几年进入快速增长期，给予2018年30倍PE估值合理，目标价为29.4元。
• 项目进展：
  • 金和矿业产能逐步释放，将提升公司原材料自给率；
  • 铅冰铜项目具备国际先进水平，具备显著盈利能力；
  • 公司计划通过资源整合扩大产能，提升整体效益。

财务数据概览

营业收入与利润增长

资产负债情况

现金流量

风险提示与免责声明

• 投资者需注意市场风险，本报告仅供参考，不构成投资建议。
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行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）；
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

总结

金贵银业三季度财报显示公司业绩稳步增长，未来增长动力强劲，主要受益于增发项目产能释放、金和矿业产能提升以及铅冰铜项目的盈利能力。分析师认为，公司将在四季度及2018年实现业绩加速增长，当前估值较低，具备投资价值。