2021-10-07-牛津经济研究院-India_Vaccine_surge_to_energize_consumption_in_2022_3页_225kb

研究简报 | 印度

核心内容

印度在2021年下半年的经济复苏仍然较为缓慢，尽管从8月开始疫苗接种率显著上升。然而，由于第二剂疫苗的接种尚未广泛展开，整体疫苗覆盖率仍较低，这在一定程度上限制了消费和服务业的复苏。同时，供应端的中断也对经济复苏构成拖累。

主要观点

• 疫苗接种进展快于预期：印度在9月的日均疫苗接种量达到770万剂，远高于第二季度的270万剂。然而，这一增长主要来自于第一剂疫苗的接种，第二剂接种尚未形成规模。
• 全疫苗覆盖率仍低：截至第三季度末，仅有17.9%的印度人口完成两剂疫苗接种，预计到年底将升至40%。尽管如此，这一比例仍不足以显著提振消费信心。
• 疫苗接种不均衡：疫苗接种率在各邦之间存在显著差异，较小且人口较少的邦如北方邦、马哈拉施特拉邦、泰米尔纳德邦和西孟加拉邦表现优于大型经济中心。
• 经济复苏不均衡：制造业部分领域（如资本和基础设施）表现优于消费品行业，但服务业复苏仍较缓慢，尤其是高接触性服务行业。
• 消费者信心低迷：尽管经济活动有所恢复，但消费者信心仍处于低位，主要受到疫情反复和未来不确定性的影响。印度储备银行（RBI）的消费者信心指数在6月跌至历史最低点48.5。
• 复苏动力不足：从高频数据来看，印度的复苏速度在6月达到顶峰，此后有所放缓。这表明经济复苏可能比第一波疫情更缓慢。
• 电力供应紧张：关键工业邦的电力供应仍低于2021年初的水平，煤炭库存下降影响了发电能力，这对制造业复苏构成挑战。
• 未来展望：预计2022年初第二剂疫苗接种率将显著上升，有望推动消费复苏并改善增长前景。到2022年中期，超过80%的人口将完成接种，有助于抵御未来的疫情波动，从而实现更持久的经济复苏。

关键信息

• 疫苗接种与消费复苏的关系：全疫苗覆盖率是决定消费者信心和经济活动的关键因素。目前，印度的覆盖率仍较低，限制了消费和服务业的全面复苏。
• 服务业复苏滞后：服务业PMI在8月强劲反弹，但此前经历了连续三个月的收缩，且消费者仍保持谨慎态度。
• 制造业复苏面临挑战：尽管制造业PMI进入扩张区间，但消费者耐用品和非耐用品生产出现下滑，同时电力供应不足影响了工业生产。
• 政策与公共卫生风险：各邦基于疫情指标而非疫苗接种率放松防控措施，可能导致疫情反复，进而影响经济复苏进程。
• 长期经济影响：若疫苗接种率持续上升，将有助于减少疫情对经济的长期损害，并为印度经济提供更稳固的增长基础。

图表要点

• 图1：消费者信心低迷，第三波疫情风险加剧了经济不确定性。
• 图2：第一剂疫苗接种量激增带动了日均接种量的上升。
• 图3：疫苗接种情况在各邦之间差异显著，部分经济重要邦接种率较低。
• 图4：家庭经济预期仍处于低迷状态。
• 图5：超市和药店是推动移动性的主要因素。
• 图6：制造业复苏面临电力供应不足等供应端挑战。
• 图7：加快疫苗接种将有助于减少第二波疫情对经济的长期影响。

总结

印度经济在2021年下半年的复苏较为缓慢，主要受限于疫苗接种率不足和消费者信心低迷。尽管疫苗接种速度加快，但第二剂接种尚未普及，短期内难以显著提振经济活动。服务业和制造业的复苏也不均衡，前者受消费者谨慎影响较大，后者则面临供应瓶颈和电力短缺。随着2022年初第二剂疫苗接种率上升，消费复苏有望加速，从而改善整体经济前景。然而，疫情反复、新变种的出现以及公共卫生政策的不确定性仍构成潜在风险，可能影响印度经济的长期恢复。