20140223-华创证券-化工行业_周报-化工股普涨阶段结束_寻找超额收益品种_55页_2mb

化工行业总结

核心内容

化工行业近期经历了普涨阶段，但已进入基本面挖掘阶段，市场开始寻找具有超额收益的个股。主要受环保政策、新能源趋势及季节性因素影响，部分细分行业和公司表现出较强的上涨动力。行业整体面临供给端收缩、需求端回暖以及政策支持的多重利好。

主要观点

• 石油价格波动：美国严寒天气和利比亚、南苏丹冲突推高原油需求，导致WTI和布伦特原油价格上涨。随后因EIA库存数据和中国PMI数据不及预期，原油价格承压，但单周仍收红。布伦特与WTI价差收窄。

• 染料行业上涨：浙江龙盛上调分散和活性染料价格，环保政策趋严导致行业集中度提升，下游价格传导顺畅。预计染料价格继续上涨，对闰土股份、浙江龙盛等公司EPS有积极影响。

• 草甘膦价格回升：北半球旺季带动需求增长，价格从2.9万/吨上涨至3.4万/吨，预计环保核查将促使价格进一步上涨至4.5万/吨以上，带来较大的盈利弹性。

• 复合肥板块受政策支持：环保部推动土壤保护计划，复合肥可减少氮肥使用，预计金正大、史丹利等龙头企业一季度销量和利润增速将显著提升。同时，国家可能出台氮肥产能限制政策，利好复合肥行业。

• 氨纶价格上行：节后价格普涨，下游拿货热情高，预计价格继续上行。10月前无新增产能，预计上半年价格仍处上行通道。

• 新能源趋势明显：锂电隔膜、锂矿资源等板块受益于新能源车政策，如沧州明珠、雅化集团等企业布局锂电隔膜和锂资源，获得市场关注。

• 行业分化加剧：部分产品价格下跌，如PA6、丙烯酸异辛酯、乙二醇等，需关注其价格走势及行业调整。

关键信息

一、行业评级与推荐

• 行业评级：推荐，维持。
• 主要推荐个股：
  • 主题投资类：西陇化工、金正大、卫星石化、诺普信、利尔化学、长青股份、江南高纤、扬农化工、史丹利。
  • 超跌反弹及化纤类：海利得、闰土股份、浙江龙盛、沙隆达A、华峰氨纶、新安股份、安诺其、泰和新材、江山股份。
  • 白马股：联化科技、万华化学。

二、主要化工产品价格涨跌幅

• 上周涨幅前十：液氯（100%）、天然气（16.3%）、五氧化二磷折纯（11.72%）、硫酸（98%）、国内硫磺（3.7%）、双酚A（3.67%）、甲醛（3.13%）、硝酸铵（3.03%）、液化气（2.67%）、国际柴油（1.91%）。

• 上周跌幅前十：PA6（-9.55%）、丙烯酸异辛酯（-4.83%）、乙二醇（-4.54%）、LLDPE（-4.42%）、LDPE（-4%）、三氯乙烯（-3.85%）、合成氨（-3%）、甲醇（-2.92%）、PTA（-2.87%）、丁酮（-2.73%）。

三、重点推荐公司

• 浙江龙盛：染料价格上调，环保政策推动行业集中度提升，预计EPS增长，推荐。
• 海利得：涤纶工业丝需求回暖，帘子布项目逐步放量，灯箱布差异化产品提升盈利能力，推荐。
• 卫星石化：丙烯酸及酯价格上涨，SAP项目进展顺利，未来有望带来较大盈利，推荐。
• 金正大、史丹利：受益于春耕及环保政策，销量和利润预期良好，推荐。
• 沧州明珠：锂电隔膜产能提升，重庆项目值得期待，推荐。
• 联化科技：新项目投产将推动业绩增长，推荐。
• 康得新：光学膜业务增长稳定，未来新产品和海外市场拓展值得期待，推荐。
• 鼎龙股份：彩色碳粉销量提升，产业链延伸带来业绩增厚，推荐。
• 硅宝科技：市占率稳步提升，建筑胶和工业胶增长明显，推荐。

四、风险提示

• 价格下跌风险：如原油、丙烯酸异辛酯等产品价格可能受供需变化或政策调整影响。
• 项目进度风险：如联化科技新项目、沧州明珠重庆项目等，若进度不及预期将影响业绩。
• 市场风格变化：交易型机会可能受市场情绪和资金流向影响。
• 环保政策执行：若环保核查不力，可能影响部分行业如草甘膦、氨纶等价格走势。

结论

化工行业整体呈现分化趋势，部分细分领域如复合肥、草甘膦、氨纶、锂电隔膜等受益于政策支持、环保趋严及季节性需求，表现突出。同时，新能源、环保、高端产品等主题成为投资关注重点，行业龙头企业有望持续受益。投资者应关注环保政策、产能释放、价格走势及市场风格变化等关键因素，以挖掘具有超额收益的品种。