> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银轮股份（002126）2025年年报总结 ## 核心内容概览 银轮股份（002126）于2026年4月18日发布了2025年年度报告，整体表现稳健，业绩高增长，显示出公司在多个业务领域的持续发展和市场竞争力的提升。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。 ## 2025年主要财务数据 ### 营收与利润 - **2025年营业收入**：156.78亿元，同比增长23.43% - **2025年归母净利润**：9.57亿元，同比增长22.17% - **2025年扣非归母净利润**：8.98亿元，同比增长31.51% - **2025年Q4营收**：46.20亿元，同比增长32.13%，环比增长18.78% - **2025年Q4归母净利润**：2.85亿元，同比增长59.20%，环比增长23.88% - **2025年Q4扣非归母净利润**：2.55亿元，同比增长90.47%，环比增长16.26% ### 毛利率与费用率 - **2025年全年毛利率**：19.23%，同比下降0.89个百分点 - **2025年Q4毛利率**：19.08%，同比下降1.16个百分点，环比下降0.32个百分点 - **2025年期间费用率**：10.53%，同比下降1.20个百分点 - **2025年Q4期间费用率**：10.00%，同比下降1.30个百分点，环比下降1.14个百分点 ### 利润分配 - 公司拟每10股派发现金红利1.2元（含税），累计派发1.00亿元，占2025年归母净利润的10.49% ## 2026-2028年盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（亿元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------|----------------|---------------------|----------------|--------------|-------------| | 2026E | 182.97 | 16.70 | 12.18 | 27.26 | 1.44 | 34.12 | | 2027E | 218.82 | 19.60 | 15.35 | 25.98 | 1.81 | 27.08 | | 2028E | 251.99 | 15.16 | 19.77 | 28.84 | 2.33 | 21.02 | ## 关键业务发展亮点 ### 数字能源业务 - **2025年营收**：14.67亿元，同比增长42.89% - **主要进展**： 1. 成为数据中心液冷模组零部件供应商，聚焦北美及中国台湾地区客户 2. 发电机组领域配套份额持续提升，突破多家国际新客户 3. 低空飞行器获海外某无人机物流公司定点，开始小规模量产 4. 储能领域完成第三代液冷板的开发 ### 具身业务 - 已产生营收，涉及旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等核心零部件 - 多个品类获得客户定点，部分品类进入小批量生产阶段 ### 发电业务 - 公司全资子公司YINLUNTDI, LLC收到某国际著名机械设备公司的燃气发电机尾气排放处理系统项目定点 - 项目预计2026Q4开始供货，年销售额达1.31亿美元，将在墨西哥蒙特雷工厂实施 ## 财务结构分析 ### 资产负债表 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 流动资产 | 14,102 | 16,520 | 20,018 | 23,958 | | 非流动资产 | 7,774 | 8,184 | 8,450 | 8,434 | | 资产总计 | 21,876 | 24,704 | 28,469 | 32,391 | | 流动负债 | 12,132 | 13,547 | 15,580 | 17,313 | | 非流动负债 | 1,440 | 1,440 | 1,440 | 1,440 | | 负债合计 | 13,572 | 14,988 | 17,020 | 18,753 | | 所有者权益合计 | 8,304 | 9,716 | 11,449 | 13,638 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A（%） | 2026E（%） | 2027E（%） | 2028E（%） | |--------------|------------|------------|------------|------------| | ROIC | 9.91 | 11.12 | 12.51 | 13.99 | | ROE-摊薄 | 13.01 | 14.16 | 15.15 | 16.41 | | 资产负债率 | 62.04 | 60.67 | 59.78 | 57.90 | | P/E（现价） | 43.42 | 34.12 | 27.08 | 21.02 | | P/B（现价） | 5.70 | 4.87 | 4.13 | 3.47 | ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |--------------|------------| | 收盘价（元） | 49.08 | | 一年最低/最高价（元） | 22.50/55.83 | | 市净率（倍） | 5.70 | | 流通A股市值（百万元） | 38,980.07 | | 总市值（百万元） | 41,561.22 | ## 风险提示 - 新能源乘用车销量不及预期 - 新产品拓展不及预期 - 原材料价格波动影响盈利 ## 投资评级说明 - **投资评级标准**：基于分析师对未来6至12个月内个股相对于基准的预期表现 - **当前评级**：买入，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 ## 总结 银轮股份2025年业绩表现亮眼，Q4营收和净利润均实现显著增长，主要得益于下游市场表现强劲和费用管控成果显著。公司在数字能源和具身业务领域取得实质性进展，尤其是数字能源业务增长迅速，显示出公司在新兴领域的布局能力。未来几年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利预测显示其PE逐步下降，估值趋于合理。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注市场及原材料波动等风险。