20170502-长城证券-2016年牛股总结专题深度报告_中小市值依然占据高涨幅股票的主流_26页_3mb

投资策略研究 | 专题报告总结

核心内容

本报告总结了2016年3月12日至2017年3月12日期间A股市场的表现，分析了主要行业及主题的驱动因素，并提出了2017年的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 沪深股市表现逊色，存量资金博弈下大盘蓝筹股跑赢中小盘股

• 沪深股市在全球股指中表现不佳，上证综指涨幅为14.32%，深成指涨幅为11.62%。
• 大盘蓝筹股显著跑赢中小盘成长股，中小板指涨幅为9.4%，创业板指仅0.78%。
• 随着外延并购监管趋严，创业板加速挤出泡沫。

2. 涨幅居前行业驱动力分析

• 涨幅居前行业包括：家用电器（40.19%）、食品饮料（38.57%）、建筑材料（38.53%）、建筑装饰（32.68%）、化工（28.17%）、电子（27.58%）、汽车（26.63%）及钢铁（25.92%）。
• 驱动因素包括房地产销售火爆、通胀及涨价、供给侧改革及消费升级。

3. 振荡市中主题投资兴起

• 2016年，次新股与股权转让是两大热门主题，分别上涨168.98%与84.47%。
• 事件型主题如电动汽车、共享单车及新零售亦表现亮眼，但AI等新兴经济主题预期回落。

关键信息

1. 涨幅前30牛股特征

• 涨幅前30牛股主要集中在热门主题，其中股权转让占比超过1/3。
• 前30牛股中，无业绩支撑占比高达73.33%，业绩差但有机构潜伏的小盘股更受青睐。
• 涨幅前30牛股中，总市值低于50亿的有27家，流通市值低于30亿的有27家。

2. 涨幅80%以上标的特征

• 133家涨幅80%以上的标的更侧重基本面改善因素，如涨价和业绩支撑。
• 业绩支撑的标的占比达53.38%，远高于涨幅前30牛股的26.67%。
• 机构持股比例在股价上扬前较高，后期则大幅降低，反映市场对涨价的依赖性减弱。

3. 涨幅30%-80%标的特征

• 涨幅30%-80%的855家标的中，业绩支撑与涨价为主要驱动因素。
• 业绩支撑的标的占比达44.09%，且市盈率集中在正常区间（0-50X）。
• 虽然多数为中小盘股，但大盘股占比有所增加。

投资建议

1. 主题投资

• 建议关注资本运作预期高的主题，如股权转让、国企混改等。
• 重点关注佳士科技（300193.SZ）与瑞凌股份（300154.SZ）。

2. 业绩支撑与估值合理的标的

• 建议关注具备较强业绩支撑且估值合理的标的，如海康威视（002415.SZ）。
• 基建板块因政策支持及国内外基建项目落地，具有较高的投资机会。

3. 避免高风险主题

• 高送转主题因政策高压，建议谨慎对待，尤其是无业绩支撑的个股。
• 新兴经济主题如AI在经历预期冷却后，将逐步向价值投资过渡。

风险揭示

1. A股投资风格转换风险

• 随着市场风格可能向价值投资转变，需警惕此前依赖概念炒作的标的。

2. 高送转及次新股的政策风险

• 高送转及次新股面临监管加强，存在大股东高位减持的风险。

3. 新兴经济主题的可持续性风险

• AI等新兴经济主题预期回落，其作为股价增长驱动力的可持续性较弱。

行业与主题趋势

1. 股权转让与国企改革

• 股权转让是2016年涨幅前30牛股的主要原因，机构潜伏后推动股价上涨。
• 国企改革在2017年预计进入密集落地阶段，关注央企混改及地方国改。

2. 涨价与业绩支撑

• 涨价是重要驱动因素，但其可持续性较弱，2017年净利润增速预测乐观，2018年则趋于保守。

3. 基建及PPP

• 基建及PPP作为稳定经济的重要手段，预计2017年继续走强，但受政府定价限制，盈利空间有限。

4. 事件型主题

• 事件型主题如共享单车、新零售在特定时间点表现突出，但后续需关注实际业绩支撑。

总结

2016年A股市场受存量资金博弈影响，主题投资成为市场主要驱动力，其中次新股与股权转让表现尤为突出。随着市场风格逐渐向业绩支撑与价值投资回归，2017年建议关注具备资本运作预期及业绩支撑的标的，同时警惕政策高压及新兴经济主题的可持续性风险。